【研报】食品饮料行业春节专题报告（二）：春节白酒业草根调研高端次高端酒表现超预期-210221（17页）.pdf

1、春节期间，我们走访了多省市（江苏省、安徽省、浙江省、上海市、广西省等）超百家终端烟酒店、20+家中大型商超、6+家经销商进行草根调研，旨在从终端角度探寻白酒行业春节期间实际销售情况，总体结论如下： 1）区别于市场认为库存及回款为核心观察点，我们认为核心观察点为消费场景及动销变化带来的逻辑变化，具体来看：  从消费环境来看，据百度数据显示春运期间迁徙指数显示，今年春运量较去年同期下降超 40%，一二线城市就地过年人口明显增加。在这一背景下，全国 10 个一二线城市购物中心日均客流量同比增长超过200%（约达到2019 年春节86%水平）；据大型支付机构监测数据显示，春节期间餐

2、饮商户销售额同比增长约 1.3 倍，餐饮全国性表现火爆（除疫情反复严重地区），主要原因为各地小规模聚餐量增加显著（弥补了前期因疫情严重而被取消的年会聚餐需求及前期因聚餐受限制而后延的聚餐需求，另外，在小规模聚餐中，白酒饮酒量增加及品类升级等消费行为变化利好白酒），同时婚宴随着疫情得到控制而逐步恢复，宴席的旺盛保障了需求端稳定。  从动销方面来看，高端酒整体表现超预期，其中五粮液在各地区动销均尤为亮眼（符合此前观点），主因茅台供不应求叠加价格处于高位，五粮液在本轮春节抢占了更多高端酒市场份额；山西汾酒、古井贡酒等次高端酒优质酒企动销表现亦超预期。  从白酒行情整体运行逻辑来看

3、，我们此前曾在疫情对白酒春节旺季表现影响几何？中预测：2021 年对比 2019 年大概率“量微跌价快增”；两头强中间分化趋势将延续，全国性酒企更具优势；局部疫情将影响销量分布；2021 年后渠道库存将处于低位，酒企或将迎来补货潮等观点。春节期间我们通过走访烟酒店及商超等形式进行系列调研，发现所调研地区表现均符合此前预测，春节需求端整体依旧表现强劲，次高端酒分化明显。 2）综合来看，终端普遍反馈今年春节白酒动销优于去年，大部分反馈甚至优于前年，今年春节白酒行业迎来了真正意义上的旺季；分价位段来看，高端酒次高端酒优质酒企动销超预期，产品结构持续上移，而中高端及低端酒则有着较明显区域性特

4、点：  高端酒（800 元以上）方面，五粮液动销表现超预期，产品结构持续升级。调研省份情况均较为类似，贵州茅台缺货情况明显；五粮液动销旺盛，部分烟酒店库存偏低，有补货需求，终端普遍认为其价格将继续上移；浙江、江苏、广西等地区泸州老窖表现相对较弱（与这些地区不是泸州老窖重点市场有关）；  次高端区域酒（300-800 元）方面，江苏地区以洋河、今世缘为主，目前在苏北地区国缘四开与梦之蓝 M3 水晶版的成交价格基本持平，国缘四开的焕新上市正在进行中，M9、水井坊在苏南表现不错（消费价位带较苏北更高）；安徽省古井贡酒表现抢眼，口子窖受制于春节涨价政策，5 年和 6 年市场份额有所下滑，剑南春在婚宴市场仍占据一定份额；浙沪地区缺乏本土强势白酒企业，外来品牌竞争激烈，以洋河、名酒系列酒、汾酒、今世缘、古井贡酒、剑南春等为主；广西则以洋河、水井坊、剑南春等为主。