【研报】电子行业禾赛科技：走在行业前列的激光雷达新锐-210205（29页）.pdf

1、禾赛科技：走在行业前列的激光雷达新锐 Table_ReportDate 2021 年 02 月 05 日 证券研究报告 行业研究 行业专题研究 电子电子 数据来源：Wind，信达证券研发中心 走在行业前列的激光雷达走在行业前列的激光雷达新锐新锐 Table_ReportDate 2021 年 02 月 05 日 本期内容提要本期内容提要: : 走在行业前列的激光雷达新锐。走在行业前列的激光雷达新锐。禾赛科技成立于 2014 年 10 月，是全球 领先的激光雷达厂商。公司通过自研芯片器件，实现产品性能的系统级优 化。并且公司不断推出引领市场的产品，包括适用于无人驾驶领域的 Pandar128（1

2、28 线旗舰级激光雷达），PandarQT（64 线近距盲区激光 雷达） ； 适用于机器人领域的 PandarXT （32 线中距机械旋转式激光雷达） 等。近年来，公司的新产品推出保持稳定，全面覆盖无人驾驶、ADAS、 机器人、车联网领域的市场需求 公司营收快速增长，2017-2020 年 Q3，公司分别实现营收 0.20 亿元、 1.33 亿元、3.49 亿元及 2.53 亿元。毛利率高达 76.21%。同时，激光雷 达系统结构精密且复杂，研发与制造壁垒较高，公司是高线数激光雷达的 领军企业，多项产品的性能处于行业领先地位，市场认可度高，具备较强 的定价权。因此毛利率一直处于较高水平，201

3、7 年至 2020 年 Q3 分别为 74.52%、75.61%、76.21%、71.18%。 公司三位创始人孙恺、李一帆、向少卿分别持有公司 10.23%、9.90%、 9.90%的股份， 并且设置为 A 类股份， 每份 A 类股份拥有的表决权数量为 每份 B 类股份的 5 倍，三人合计持有表决权比例为 68.21%。三位创始人 还通过员工持股平台上海乐以间接控制 3.24%的表决权， 合计控制的表决 权比例为 71.45%。此外，公司还获得知名汽车电子硬件及软件厂商的青 睐，如博世、百度、ON Semiconductor 等厂商投资入股。 自动驾驶风渐起，激光雷达显身形自动驾驶风渐起，激光雷达显身形。激光雷达是实现无人驾驶等技术的关 键。在汽车产业“电气化、共享化、网联化、智能化”的“新四化”驱动 下，激光雷达市场空间广阔。激光雷达主要应用场景包括无人驾驶、 ADAS、服务机器人、车联