【公司研究】华图山鼎-实控人华图教育实力雄厚有望支持公司发展-210201（17页）.pdf

1、 1 1 上市公司 公司研究 /公司报告 证券研究报告 建筑装饰 2021 年 02 月 01 日 华图山鼎 (300492) 实控人华图教育实力雄厚，有望支持公司发展 报告原因：首次覆盖 中性（维持） 投资要点： 公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务，涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑（包括商业中心、独立商业街区、写字楼、酒店及非商业公共建筑等） 、规划、室内设计等业务设计类别。通过招投标、客户委托等方式获取设计业务，提供包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，满足客户在建筑工程规划、建设等各阶段对设计服务的需求。 公司具备全面的综合设计管理能力

2、，BIM 综合设计能力行业领先。公司拥有建筑行业（建筑工程）甲级设计资质，可从事资质证书许可范围内相应的建筑工程设计总承包业务、项目管理及相关技术与管理服务。公司具备全面的城市设计和建筑设计能力，同时也能够协调各类型的设计资源，承担不同阶段的设计总包业务，同时具备全专业、全流程的 BIM 设计能力，并且多次在 BIM 设计大赛中荣获奖项。 华图投资入股成为控制股东，华图教育高管入住股东会。2019 年 11 月，华图宏阳投资有限公司成为公司控股股东，易定宏、伍景玉成为公司实际控制人。同年 12 月公司完成董事会、监事会以及董事会各专门委员会委员补选和调整，包括华图教育财务总监易晓英女士、 华图

3、教育党委书记/副总裁肖德伦先生和监事易定友先生为厦门分校校长入驻公司董事会。 实控人华图教育为国内公务员培训的龙头公司。华图投资系由北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司 100%持股的公司，华图教育是国内公认的公职培训行业标准制定者和教育培训标杆企业， 2018 年曾提交港股上市申请书， 据披露公司在 2017 年市占率达到 12.7%，截至 2018 年 11 月培训中心数量达到 435 家， 2018 年上半年的参培人数为 24.8 万人次，收入为 13.82 亿，截至目前已经拥有 1100 多家学习中心。 投资建议：我们给予公司 20202022 年 EPS 预测分别为 0.09 元、0

4、.17 元和 0.18 元，对应 PE 分别为 525X/278X/262X， 公司作为华图教育下的上市平台， 有望依托股东实力，改善公司的经营状况和提升盈利能力。 考虑到公司未来具体发展计划和情况暂未明确公告。首次覆盖，给予“中性”评级。 风险提示：市场开拓不及预期、项目管理和进行不及预期、大股东对上市公司发展的支持不及预期。 市场数据： 2021 年 01 月 29 日 收盘价（元） 47.22 一年内最高/最低（元） 74.76/37.63 市净率 24.2 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 5176 上证指数/深证成指 3483.07/14822.00 注：“息率”以

5、最近一年已公布分红计算 基础数据: 2020 年 09 月 30 日 每股净资产（元） 1.95 资产负债率% 11.54 总股本/流通 A 股(百万) 141/110 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 财务数据及盈利预测 2019 20Q1-Q3 2020E 2021E 2022E 营业总收入（百万元） 214 86 148 201 213 同比增长率（%） -1.0 -43.8 -30.6 35.6 5.8 归母净利润（百万元） 21 2 12 24 26 同比增长率（%） -21.1 -90.2 -43.0 100.1 6.3 每股收益（元/股） 0.25

6、 0.01 0.09 0.17 0.18 毛利率（%） 31.2 25.2 23.7 26.4 27.1 ROE（%） 7.2 0.6 3.9 7.3 7.2 市盈率 316 525 278 262 注： “市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 02-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0301-03-50%0%50%100%150%（收益率）华图山鼎沪深300指数 2 2 公司报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第