【研报】粘胶短纤行业研究报告：粘胶短纤底部回暖受益棉花价格上涨景气度持续提升-210129（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 基础化工基础化工 粘胶短纤行业研究报告粘胶短纤行业研究报告 超配超配 （维持评级） 2021 年年 01 月月 29 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 粘胶短纤底部回暖， 受益棉花价格粘胶短纤底部回暖， 受益棉花价格 上涨景气度持续提升上涨景气度持续提升 粘胶短纤性能优异，位于纺织服装产业链中上游粘胶短纤性能优异，位于纺织服装产业链中上游 粘胶短纤是一种天然纤维素的再生纤维，又称“人造棉”，与棉花同为棉

2、纱的原材料，其吸湿性、染色性、悬垂性、色牢度、可纺性等性能优异。 粘胶短纤主要应用于人棉纱（61%）、混纺纱（31%）以及无纺布等领域 （7%），粘胶短纤是我国纺织工业的重要原料，在天然原料-纤维-纺纱- 织布-服装的整条产业链上位于中游偏上的位置。 粘胶短纤毛利润由负转正，年内无新产能投放供需格局持续好转粘胶短纤毛利润由负转正，年内无新产能投放供需格局持续好转 我国是全球粘胶短纤行业生产大国，2020 年我国粘胶短纤行业总产能约 520 万吨/年。粘胶短纤行业自 2018 年 11 月持续亏损，2020 全年现金 流处于亏损状态， 受环保限产叠加下游需求增长的影响， 粘胶短纤供需格 局改善，

3、毛利润水平由负转正，目前粘胶短纤报价 13200-13300 元/吨， 自 2021 年初涨幅约 1800 元/吨，自 2020 年四季度以来涨幅约 4000 元 /吨。 2021 全行业无新产能投放预期。 新乡以及昌吉各 6 万吨设备处于长 停状态， 预计 2021 年粘胶短纤产能有所降低，受疫情影响水刺无纺布需 求大幅增加，拉动粘胶短纤需求持续恢复，供需格局有望进一步改善。 棉花价格仍存上涨空间，棉花棉花价格仍存上涨空间，棉花-粘胶价差有望继续粘胶价差有望继续收窄收窄 2020 年国内棉花产量 580 万吨左右，预计 2021 年需求在 790 万左右， 国内棉花缺口仍在。目前棉花价格在 15000 元/吨左右，从成本上来看， 新疆地区机采棉加工成本在 14500-15000 元/吨，手摘棉成本在 15000 元/吨以上，价格仍在成本线附近。在全球大宗商品及农产品价格上涨预 期下， 我