【研报】2020年四季度水泥行业基金重仓分析专题报告：4Q20水泥持仓大幅回落处于历史低位及低配状态-210125（15页）.pdf

1、中信证券研究部中信证券研究部 2021年01月25日 4Q20水泥持仓大幅回落，处于历史低位及低配状态水泥持仓大幅回落，处于历史低位及低配状态 （ 2020年四季度水泥行业基金重仓分析专题报告）年四季度水泥行业基金重仓分析专题报告） 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 2 4Q20水泥板块持仓规模环比大幅回落水泥板块持仓规模环比大幅回落，处于历史低位及低配状态处于历史低位及低配状态。4Q20所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降。 疫情扰动下疫情扰动下，基建温和增长基建温和增长、地产呈现强韧

2、性地产呈现强韧性，2020年水泥产量同比小幅增长；预计年水泥产量同比小幅增长；预计2021年料将量价齐稳年料将量价齐稳，当前较低的库容水平料当前较低的库容水平料 将为将为2021年开春提供价格修复支持年开春提供价格修复支持。标的上看好长期需求空间稳健的华南标的上看好长期需求空间稳健的华南、华东区域华东区域，推荐龙头优势凸显的中国建材推荐龙头优势凸显的中国建材、海螺水泥海螺水泥、 华新水泥华新水泥、塔牌集团塔牌集团、华润水泥控股华润水泥控股。 4Q20水泥板块持仓规模环比大幅回落水泥板块持仓规模环比大幅回落，处于历史低位及低配状态处于历史低位及低配状态。4Q20水泥行业基金重仓股市值规模合计为1

3、5.06亿元，环比3Q20 持仓规模减少81.9%；基金持仓规模占水泥行业流通市值的0.4%，较3Q20下降1.61pcts。从配置比例来看，4Q20基金重仓水泥行业 市值规模占基金重仓股总规模的0.05%，较3Q20的0.35%下降0.30pcts，相较水泥行业标准配置比例低配0.53pct。从结构上看， 4Q20主动偏股型基金配置水泥行业重仓规模5亿元（环比下降89%，贡献水泥行业重仓规模流出量的62%）。 4Q20所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降。根据Wind数据， 1）从持仓市值来看，4Q20公募基金持仓市值前5 名个股为海螺水泥(7.62亿元)、冀东水泥(3.35亿元)、天山股份(3.04亿元)、华新水泥(0.63亿元)、塔牌集团(0.17亿元)；2）从持仓占 流通市值比重看，4Q20公募基金持仓市值占流通市值前