【研报】医药生物行业深度报告：国际化、信息化、服务化推动下的黄金赛道-210122（49页）.pdf

1、医药生物医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 51 医药生物医药生物 2021 年 01 月 22 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 不悲不喜，精选价值-年度策略报 告-2020.12.8 行业深度报告-眼科赛道深度之二： 从一枝独秀到百家争鸣，眼科服务投 资价值凸显-2020.9.27 寻找“隐形”冠军-开源证券-医药行 业投资策略-2020.9.17 国际化、信息化、服务国际化、信息化、服务化推动下的黄金赛道化推动下的黄金赛道 行业深度报告行业深度报告 国内国内辅助生殖辅助生殖服务行业壁垒高、空间大服务行业壁垒高、空

2、间大，经营能力与医生比牌照数量更重要，经营能力与医生比牌照数量更重要 辅助生殖中心 4 大核心要素为牌照、 医生、 运营、 品牌。 牌照由于总体数量超配， 且申请流程长、难度大，进入壁垒高；IVF 过程对医生、胚胎师、实验室环境有 高要求，大平台更能吸引优秀医生。国内辅助生殖行业高度分散，80%辅助生殖 中心业务不饱和，相比牌照数量，提高辅助生殖中心的获客能力、运营能力才是 未来发展的关键所在。预计未来行业将在商业保险、互联网+、服务链拓展等因 素促进下快速发展。 美国辅助生殖美国辅助生殖市场技术市场技术领先领先、保险、保险覆盖覆盖、服务服务完善完善，国际优秀，国际优秀辅助生殖服务机辅助生殖服

3、务机 构构跨区域合作与信息化趋势明显，个性化与衍生融资跨区域合作与信息化趋势明显，个性化与衍生融资完善服务完善服务 美国辅助生殖需求在本土不孕不育率上升、 国际患者增加、 社会接纳度提升的推 动下日益扩大， 其多部门联合作业的行业监管体系保障了机构数据的真实性， 并 形成强监管。美国辅助生殖市场高度分散，主要由小型私营诊所组成，约 17%的 机构借助了第三方实验室资源（胚胎孵化等） 。医师团队、品牌信誉、运营水平 为主要竞争要素。在支付方面，除了自费与商保，还衍生出多种第三方融资产品 满足客户治疗资金需求，这些产品既能够分担风险（如不成功退款） ，又增加了 服务提供商的获客能力。国际优秀辅助生

4、殖服务机构的亮点有： （1）跨区域合作 共享互利， SGF 生殖医疗中心将跨国医院合作与捐卵项目结合， 优化辅助生殖流 程；新泽西诊所与 IVI 合并统一，实现生殖医疗技术国际化共享平台； （2）个性 化满足多层次需求，美国 CNY 生殖中心通过个性化服务满足多层次需求且降低 患者服务费用； （3）信息化深度服务患者，美国 HRC 生殖中心配合数字化仓储 与整合营销，深度服务中国患者； （4）高技术水平增加市场认知，中信湘雅技术 水准与世界先进水平同步，年周期数国内第一。 国内优秀辅助生殖服务机构：牌照国内优秀辅助生殖服务机构：牌照、技术技术为为根本，根本，跨国合作、信息化始落地跨国合作、信息

5、化始落地 锦欣生殖锦欣生殖：通过收购、自建成为国内前三/民营第一/美国西部第一的辅助生殖医 疗机构， 拥有经营稳健的管理者、 经验丰富的医疗团队、 成功率较高的持牌医院， 并不断拓展新业务，国内国际收购合作并行，逐渐扩大业务布局。麦迪科技麦迪科技：作 为医疗信息化龙头进军辅助生殖服务领域，牌照、专家、品牌基础已打好，利用 医疗信息化优势、互联网医疗、AI 技术全方位提升运营效率、患者体验，且旗下 医院拥有科研所品牌背书。 爱维艾夫爱维艾夫： 开展国际国内合作启动技术交流与持续创 新，制度创新“包干诊疗”保障持续运营，以此形成获客优势。 推荐及受益推荐及受益标的标的 从牌照数量、医生团队、运营能

6、力、品牌建设、医疗信息化等角度，推荐标的： 麦迪科技。受益标的：锦欣生殖。 风险提示：风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术发展不及预期。 -34% -17% 0% 17% 34% 51% 69% 2020-012020-052020-092021-01 医药生物沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 51 目目 录录 1、 辅助生殖行业壁垒高、市场空间