【公司研究】有色金属行业：铜价创近7年新高春季行情有望“淡季不淡”-210111（16页）.pdf

1、1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 01 月 11 日 行业研究证券研究报告 有色金属有色金属 行业周报行业周报 铜价创近铜价创近 7 年新高， 春季年新高， 春季行情有望 “淡季不淡”行情有望 “淡季不淡” （2021/01/04-2021/01/08） 投资要点投资要点 本周观点：本周观点：铜价创近铜价创近 7 年新高，宏观复苏预期交易下行情有望“淡季不淡”年新高，宏观复苏预期交易下行情有望“淡季不淡”： 本周宏观方面美国权力过度顺利， 国会正式承认拜登当选， 特朗普承诺权力平稳 交接，全球市场不确定性回落。根据拜登此前表态，财政刺激有望进一步加码升 温，货币政策

2、根据美联储表态仍然宽松。全球多国发布 2020 年 12 月 PMI 数据 显示经济复苏趋势依然未变。供给方面出现部分扰动，五矿集团旗下秘鲁 Las Bambas 铜矿所产 18.9 万吨铜因居民封路无法出口， 此类事件在 2017 年、 2019 年及 2020 年初均有发生，预期影响有限。需求端方面中国即将步入春节，下游 需求逐步步入季节性淡季。我们认为，在目前全球交易复苏预期的背景下，铜行 情表现有望在春季攻势中“淡季不淡”，铜价仍存在进一步走高预期。 市场表现及估值：市场表现及估值：本周有色金属板块本周有色金属板块上涨上涨 10.7%，所有申万一级行业中排名第，所有申万一级行业中排名第

3、 一一；板块估值方面，截至 01.08 日，有色金属板块 PE 估值 51.6 倍，28 个申万 一级行业中排名第 5。PB 估值 3.3 倍，28 个申万一级行业中排名第 10，较上周 上升 2 位，板块估值整体处于居中偏上。本周有色金属行业各子板块市场表现本周有色金属行业各子板块市场表现 来看，来看， 各板块普遍上涨。 锂、 金属新材料、 黄金分别上涨 27.8%、 15.1%、 12.5%， 涨幅排名前三。钨、磁性材料、非金属新材料跌幅分别为-2.1%、-0.2%、-0.0%， 市场表现排名后三位。子板块估值方面子板块估值方面，截至 01.08 日，锂（371.9X）、稀土 （89.6X

4、） 、 稀有小金属 （77.8X） PE 估值排名前三； 锂 （14.2X） 、 稀土 （4.8X） 、 黄金（4.7X）PB 估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当 前估值排名靠前前估值排名靠前。 经济复苏预期向好经济复苏预期向好，本周工业金属本周工业金属价格普遍价格普遍上涨上涨：铜：本周 LME 铜报收 8085 美元/吨，相比上周（12.31）上涨 4.3%；铝：本周 LME 铝报收 2016 美元/吨， 较上周 （12.31） 上涨 1.8%； 铅： 本周 LME 铅报收 1997 美元/吨， 相比上周 （12.31） 上涨 0.

5、4%； 锌： 本周 LME 锌报收 2799 美元/吨， 相比上周 （12.31） 上涨 1.8%； 锡：本周 LME 锡报收 21005 美元/吨，相比上周（12.31）上涨 3.2%。 贵金属价格贵金属价格本周本周整体下跌整体下跌：黄金：黄金：COMEX 黄金本周报收 1849.9 美元/盎司，较 上周（12.31）下跌-2.7%；截至 01.08 日，SDPR 黄金 ETF 持仓为 1182.1 吨， 相较于上周（12.31）上涨 1.0%。白银：白银：COMEX 白银本周报收 25.5 美元/盎司， 较上周（12.31）下跌-3.9%；截至 01.08 日，SLV 白银 ETF 持仓为

6、 17495.7 吨， 相较于上周（12.31）上涨 0.7%。 风险提示：基本金属：风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵；贵 金属：金属：全球流动性超预期收紧；小金属：钛与高温合金：；小金属：钛与高温合金：军品放量不及预期； 锂钴：锂钴：新能源车销售不及预期 投资评级 领先大市-A 维持 一年行业表现一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.82 16.42 5.28 绝对收益 7.87 30.02 31.00 相关报告 有色金属：英国疫情变化影响有限，工业金 属 需 求 旺 盛 态 势 料 仍 将 持 续 （2020/12