【研报】预制菜行业专题深度报告：预制菜迎来万亿蓝海市场屠宰企业具备先天优势-210110（45页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 01 月月 10 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 - 预制菜迎来万亿蓝海市场，屠宰企业具备先天优势预制菜迎来万亿蓝海市场，屠宰企业具备先天优势 预制菜预制菜行业行业专题专题深度报告深度报告 相关报告 食品饮料行业周报： 看好消费升级下的中高 端细分板块和品牌公司长期发展 2021-01-04 食品饮料行业 2021 年度策略报告：基于消 费升级和食品工业化维度寻找优质标的 2020-12-29 食品饮料行业周报： 基于消费升级和食品工 业化维度寻找优质标的2020-12-27 食品饮料行业周报： 推荐受

2、益生猪后周期和 向预制菜方向发展的屠宰肉制品板块 2020-12-20 食品饮料行业周报：推荐屠宰肉制品板块 2020-12-13 投资要点：投资要点： 厨房工业化进程方兴未艾，预制菜正处快速增长阶段厨房工业化进程方兴未艾，预制菜正处快速增长阶段 随着生活节奏 的加快，以及越来越多的女性从家庭走向职场，做饭时间已经或正在 成为消费者需要计算的重要生活成本。而对餐饮企业而言，随着人工 成本越来越高，以及房屋租金的高企，市场竞争的激烈，也迫切需要 市场上能缓解成本压力和提升效率的预制菜（半成品）的提供。 预制菜，是指以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加 工而成的成品或半成品。这种不需要

3、洗菜不需要择菜的菜品，越来越 受消费者喜欢，尤其是更受小年轻们的青睐。根据盒马鲜生的数据显 示，95 后购买半成品菜的比例达到了 65 后的两倍。 预制菜起源于美国，成熟于日本预制菜起源于美国，成熟于日本 1920 年，世界上第一台快速冷冻 机在美国试制成功后，速冻加工品随即问世。20 世纪 60 年代起，各 种类型的预制菜在美国开始实现商业化经营。20 世纪 80 年代，预制 菜在日本、加拿大及部分欧洲国家也开始兴起。 在美国，由于地广人稀，居民购买食品一般每隔 1-2 周去一趟大型超 市。深加工过的生鲜净菜冷藏保质期也只有 3-4 天，故美国居民多购 买速冻食品，以及多采购去土去根的初步加

4、工过的蔬菜。但在美国， 标准化餐饮企业数量居多，预制菜在美国餐饮渠道发展成熟。并由此 诞生了全球超大型食材配送供应链公司 Sysco。Sysco 在美国餐饮供 应市场上占有率高达 16%，在全球 90 多个国家拥有 330 多家分销机 构，为超过 60 万家客户提供食材供应服务。Sysco 在业绩最高峰时， 2018 年财年， 销售额达到 601.14 亿美元， 净利润达到 16.74 亿美元。 目前市值 378 亿美元。 预制菜成熟于日本。预制菜成熟于日本。在日本，由于人口密度高，超市和便利店随处可 见，预制菜包括速冻的和冷藏保鲜的需求量都很大。日本预制菜在上 世纪70年代末80年代初得到高

5、速发展， 每年以20%以上的速度递增。 目前，日本预制菜的渗透率已经达到 60%以上，比较大的预制菜公司 有如神户物产和日冷公司。神户物产是日本最大的预制菜公司之一， 主要经营业务为食材生产制造兼零售批发，2019 年营业额 2996 亿日 元，全国开设业务超市 845 家。日冷公司为日本预制菜行业另一大公 司。公司主营业务有食品加工、水产和畜牧业，不动产以及冷链物流 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 业。2019 年，公司营业收入为 5848.58 亿日元，其中公司的速冻调 理食品占营业收入的比重约为 35%左右。 预制菜大致可以分为预制菜大致可以分为四大类产品四大类产品 一是

6、即食食品：指开封后可以直 接食用的预制调理制品；二是即热食品：指只需要经过加热即可食用 的食品；三是即烹食品：指经过相对深加工（加熟或浅油炸） ，按份分 装冷藏或常温保存的半成品材料，可以立即入锅，加上调味品进行调 理的食品；四是即配食品：指经过清洗、分切等初步加工而成的小块 肉、生鲜净菜等。 从预制菜的品类发展趋势来看，也是从高附加值、工艺复杂、制作时 间长、复热后能保持原味和易储存的品类逐渐过渡到附加值较低、工 艺简单、新鲜度要求高、较难储存的品类，如生鲜净菜等。 预制菜预制菜全渠道全渠道有覆盖有覆盖，以餐饮渠道为主，以餐饮渠道为主 目前预制菜的销售渠道基 本覆盖了所有的食品销售渠道，如餐