【研报】产业链、原材料供应和市场比较分析：东南亚国家能替代中国吗？-20201228（21页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 后疫情时代，中国制造业是否会被其他新兴经济体（尤其是东南亚国家）替代？ 这是一个很多人关心的问题。我们从产业链、原材料供应和市场出发，比较分析 中国以及东南亚国家的制造业基本面，发现中国在这几个方面都存在明显优势， 东南亚国家对我国短期不构成威胁。 哪些国家能在产业链上替代中国？哪些国家能在产业链上替代中国？从工业生产能力来看，东南亚的工业生产能力 远低于我国，东南亚国家工业基础相对薄弱。劳动人口上，我国拥有世界第一的 劳动力人口数量，且受教育程度遥遥领先于东南亚国家，体现出我国劳动力质量 的优势

2、。虽然由于“追赶效应”快速释放，我国劳动力成本有明显上升，但鉴于 我国劳动力生产率稳步提高，与东南亚国家相比，我国制造业相对成本较低的优 势并没有丧失。制造业配套能力上，东南亚国家整体上逊于我国，我国发达的基 础设施与价廉物美的物流服务加分不少。但值得注意的是，我国能源成本不占优 势。 哪些国家能在原材料供应上替代中国？哪些国家能在原材料供应上替代中国？在中美贸易摩擦的背景下，美国对我国原 材料进口依赖仍然较高，在纺织品和衣服大类上尤其明显。美国自印度、泰国、 越南、菲律宾进口占比并没有呈现上升态势，可见这些国家并没有对中国的初级 产品形成替代。 哪些国家能在市场上替代中国？哪些国家能在市场上

3、替代中国？我国消费规模远超东南亚国家。2018年，我国国 内消费规模仅次于美国，是世界第二大消费市场，且潜在规模仍然巨大。庞大的 市场体量也给在中国企业创造了一定优势。尽管菲律宾、泰国、越南等国为了吸 引外来投资，纷纷对外来投资给予不同程度的优惠政策，但从FDI来看，三个国家 的FDI并没有出现大幅的增长。另一方面，我国金融市场发展已取得巨大成就，但 与我国经济发展水平相比，仍然相对滞后。受益于金融市场加速开放，近年更多 外资流入相关领域，企业营商环境持续改善。我国金融业开放程度虽处于发展中 国家较高水平，但仍远低于发达国家。 总体看，中国在产业链、原材料供应、市场规模这三个方面总体看，中国在

4、产业链、原材料供应、市场规模这三个方面都都存在明显优势。存在明显优势。短 期内，东南亚国家对中国制造业的替代有限。但从长期来讲，东南亚国家的发展 对于我国挑战与机遇并存。我们需要关注劳动密集型行业转移，同时支持制造业 进一步走向高附加值领域。按照中央经济工作会议部署，强化国家战略科技力量 和产业链供应链自主可控成为明年的前两大重点任务，我国高技术制造业迎来重 要发展机遇期。 风险提示：风险提示： 全球疫情持续蔓延，全球政治经济不确定性加大。 民生证券研究院民生证券研究院 宏观宏观研究研究 东南亚国家能替代中国吗？东南亚国家能替代中国吗？ 产业链、原材料供应和市场比较分析产业链、原材料供应和市场

5、比较分析 宏观宏观专题研究专题研究 2020 年年 12 月月 28 日日 宏观专题研究宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录目录 一、为什么会有产业转移？一、为什么会有产业转移？ . 3 二、哪些国家能在产业链上替代中国？二、哪些国家能在产业链上替代中国？. 5 2.1 东南亚国家工业生产能力与我国存在巨大差距 . 5 2.2 东南亚国家的劳动力与我国存在较大差距 . 6 2.3 我国仍然具有劳动力成本综合优势 . 8 2.4 制造业配套能力上，东南亚国家整体上逊于我国 . 9 三、哪些国家能在原材料供应上替代中国？三、哪些国家能在原

6、材料供应上替代中国？. 13 3.1 美国在原材料多个大类上对我国具有较强依赖 . 13 3.2 东南亚国家对美原材料供应与我国仍存在较大差距 . 13 四、哪些国家能在市场上替代中国？四、哪些国家能在市场上替代中国？. 15 4.1 我国消费和投资规模遥遥领先 . 15 4.2 我国金融市场相对滞后，亟需进一步提高 . 18 五、中国的挑战与机遇五、中国的挑战与机遇 . 20 风险提示风险提示 . 20 pOoRrRnQyRqRpQrQtOqNqOaQaO7NsQpPnPnNkPnMmOiNsQyR7NpOnNxNsOtQuOmNwP 宏观专题研究宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格