【公司研究】紫晶存储-蓝光存储全产业链布局自研掌握核心技术-20201228（25页）.pdf

1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 紫晶存储 688086.SH 蓝光存储全产业链布局，自研掌握核心 技术 核心观点核心观点 数据爆发式增长， 以及冷热数据分层存储， 为蓝光存储提供了广阔行业空间。数据爆发式增长， 以及冷热数据分层存储， 为蓝光存储提供了广阔行业空间。 80%的数据都将成为访问量较低的“冷”数据，随着数据智能时代的来临， 众多智能终端产生的海量数据的长期存储成本问题开始显现。而据 IDC 预 测，2025 年中国数据圈将成为全球规模最大的数据圈。冷数据存储主要考 虑长期成本低、稳定，而蓝光存储在这两点具有相对优势，因此成为冷数据 存储的重要选择。由于“热”数据

3、需要较快的响应时间，也会向冷数据自然 转化，因此光磁混合存储成为重要发展趋势，磁存储对应于“热”数据，光 存储对应“冷数据”，这一趋势为蓝光存储行业提供了广阔的发展空间。 公司专注于蓝光存储领域公司专注于蓝光存储领域，产品技术获得主流认可，产品技术获得主流认可。紫晶存储自成立以来专 注于蓝光系列产品的研发和生产，入选工信部“2018 年工业强基工程存储 器一条龙”，也是唯一一家 BD-R 底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的 大陆企业。公司和中国长城签署战略合作协议，在项目、技术、开发等方面 展开合作。 紫晶的档案数据归档解决方案已入选全国政法智能化建设智慧法 院十大解决方案。我们认为，随着公司

4、在蓝光存储领域的不断深耕，公司品 牌和技术影响力有望提升。 公司产品覆盖蓝光存储全产业链，核心技术公司产品覆盖蓝光存储全产业链，核心技术自主研发自主研发。公司产品为光存储设 备产品和解决方案，覆盖蓝光存储技术全产业链。公司的主要核心技术的自 研比重较高，从介质到设备都可自行设计和生产。公司产品定位于企业级存 储市场，营收主体也来自于企业级用户。我们认为，随着数字经济的发展以 及蓝光存储技术的认可度提升， 公司在企业级市场的业务空间有望进一步释 放。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.94、1.31、1.61 元。我们选取存 储、硬件

5、设备和 IDC 领域的公司作为可比公司，据可比公司估值水平，我们 公司 2021 年的合理估值为 37 倍市盈率，对应 2021 年目标价 48.47 元，首 次给予买入评级。 风险提示风险提示 5G 建设不及预期；蓝光存储渗透率不及预期；行业竞争加剧；研发不及预期 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 12 月 28 日） 37.48 元 目标价格 48.47 元 52 周最高价/最低价80.4/47.3 元 总股本/流通 A 股（万股）19,038/4,569 A 股市值（百万元）9,142 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2020 年 12

6、月 28 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月12 月月 绝对表现 -2.20 -4.78 -15.84 - 相对表现 -2.96 -10.77 -21.11 - 沪深 300 0.76 5.99 5.27 28.52 资料来源：WIND、东方证券研究所 公司主要财务信息 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 402 516 695 994 1,287 同比增长(%) 28.3% 28.6% 34.6% 43.1% 29.5% 营业利润(百万元) 121 156 204 282 347 同比增长(%) 95.4% 28.0% 30.9% 38.3