【研报】化工行业：制冷剂焦炭等涨势较好关注细分龙头业绩表现-20201227（15页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报化工化工行业行业 2020 年年 12 月月 27 日日 制冷剂制冷剂、 焦炭、 焦炭等等涨势较好涨势较好， 关注关注细细 分分龙头龙头业绩业绩表现表现 化工化工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点（12.21-12.25） 原油：本周油价原油：本周油价小幅下跌小幅下跌，疫情压制油价上涨动能疫情压制油价上涨动能 本周原油价 格小幅下跌，截至 12 月 25 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 51.29 美元/桶、48.23 美元/桶，较上周分别下跌 1.86%、1.77%；虽然较 4 月

2、份的历史低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有 20%以上的 跌幅。就周均价而言，本周均价环比跌幅分别为 0.60、0.30%。我 们预计， 受新冠疫情带来的新一轮封锁影响， 原油需求将有所减少， 未来几周油价缺乏上攻动能，预计仍将以窄幅震荡为主。但中长期 来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需 有望边际改善，预计价格将中枢向上。 库存转化：库存转化：本周本周持续收益持续收益，下半年至今正收益下半年至今正收益 依据我们搭建的 模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 371 元/吨， 年初至今为-95 元/吨；上半年-245 元/吨，下半年至今 57 元/吨。本周丙烷库存转化

3、 损益均值在 867 元/吨，年初至今为-73 元/吨；上半年-431 元/吨，下 半年至今 294 元/吨。 价格涨跌幅：价格涨跌幅： 制冷剂制冷剂、 焦炭等、 焦炭等涨势涨势较好较好 在重点跟踪的 183 个产品 中，与上周相比，47 个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有 氟化工产业链的四氯乙烯、氢氟酸、R125，以及丙二醇、对二甲苯、 无烟煤、环氧丙烷、焦炭、碳酸锂等；价格跌幅较大的产品有有机 硅（DMC）、双酚 A、苯乙烯、碳酸二甲酯、醋酸甲酯等。 价差涨跌幅：价差涨跌幅： 关注四氯乙烯、 尼龙关注四氯乙烯、 尼龙 66 价差上涨价差上涨 在重点跟踪的 136 个产品价差中，与上周

4、相比，58 个价差实现上涨。本周值得关注的 价差上涨有烷基化汽油价差（碳四）、醋酸乙烯价差（电石）、四 氯乙烯价差（电石）、尼龙 66（注塑）价差（己二酸）等；价差跌 幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、PVC 价差（电石）、PTA 价差 （对二甲苯）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、二甲基环硅氧 烷价差（硅）等。 投资建议投资建议 氟化工制冷剂（四氯乙烯、氢氟酸、R125 等）、焦炭、 尼龙 66（注塑）等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显 著改善，建议重点关注巨化股份（600160.SH）、宝丰能源 （600989.SH）、神马股份（600810.SH）。我们预计 2021 油价中

5、枢向上， 考虑到影响石油加工行业的主要不利因素 （产品销量减少、 盈利能力下降、 原料库存转化损失等） 将有望在 2021 年“由负转正”， 石 油 加 工 行 业 存 在 业 绩 周 期 改 善 的 预 期 ， 推 荐 中 国 石 油 （601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。 油价回暖也利于油服行业的景气复苏， 推荐石化油服 （600871.SH） 、 通源石油（300164.SZ）。 风险提示风险提示 产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。 分析师分析师 行业数据行业数据 2020.12.25 资料来源：wind，中国银河证券研究院

6、整理 相关研究相关研究 【银河化工】2021 年年度投资策略报告_化工行 业_成本与成长， 塑造行业发展新业态_20201214 【银河化工】2020 年四季度投资策略报告_化工 行业：量价角度探寻高成长标的，优质细分龙头 业绩可期_20200923 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 化工(申万) 万得全A 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2