中国银行：2017年全球经济金融展望报告（29页下载）（29页）.pdf

1、 国际金融研究所国际金融研究所 全球全球经济金融展望经济金融展望报告报告 要点 2017 年年年报年报（总第（总第 29 期）期） 报告日期：报告日期：2016 年年 12 月月 8 日日 2016 年，全球经济增长率预估只有 2.5%，持续多 年低迷发展。发达国家低增长、发展中国家放缓的态 势未变。国际投资贸易低迷，全球化遭遇逆风。 全球金融市场在波动中上行，主要的金融资产取得 可观收益，英国脱欧、美国大选等事件推升了波动率。 国际治理改革取得新进展，熨平不确定性。 预计 2017 年全球经济略有改善，但并不乐观。特 别是政经事件的不确定性和美联储加快升息步伐，都 将是市场动荡之源，下行风险

2、不容忽视。 本期报告特别就美国大选结果及其影响、新兴市场 资本流动前景等进行专题分析。 全球经济与贸易连续全球经济与贸易连续 5 5 年低迷增长年低迷增长 资料来源：IMF，中国银行国际金融研究所 中中国银行国际金融研究所国银行国际金融研究所 全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组 组 长： 陈卫东 副组长： 钟 红 成 员： 王家强 廖淑萍 陈 静 王有鑫 赵雪情 马 曼 鄂志寰（香港） 黄小军（纽约） 陆晓明（纽约） 瞿 亢（伦敦） 林丽红（新加坡） 张明捷 （法兰克福） 联系人：王家强 电 话：010-66592331 邮 件： 增速，% 全球经济金融展望报告 中国银行国际金融研究

3、所 1 2017 年 全球治理新格局下的增长突破全球治理新格局下的增长突破 中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球经济金融展望报告（2012017 7 年年） 2016 年，全球经济连续第五年低迷增长，全球金融市场波动性上升。发达 经济体复苏乏力，黑天鹅事件频发；新兴市场资本外流态势有所减缓，实体经 济运行更趋平稳。展望 2017 年，全球经济增速将略有改善，但金融风险正在积 累，全球化倒退和全球流动性逆转带来的冲击不容忽视，特别是欧美政经事件 和美联储升息步伐加快都可能带来新的动荡。全球经济治理格局正在发生巨大 的转变，本期报告就美国大选和新兴市场资本流动等热点事件进行专题分析。 一、全

4、球经济年度回顾与展望 （一一）实体经济乏善可陈，呼唤全球治理格局转变以促增长实体经济乏善可陈，呼唤全球治理格局转变以促增长 2016 年， 全球经济依然疲弱， 并延续多年以来格局分化的态势。 初步估计， 全年经济增速仅为 2.5%， 创下 5 年来的新低 （图 1） ； 国际贸易增速不到 2.0%， 亦创下 2010 年以来的最低增速，部分经济体甚至呈现下滑态势；国际直接投资 大幅下降 12.5%，且区域之间差异较大。直接投资的增长主要依靠并购拉动， 对实体经济增长的推动作用不大。 发达经济体央行的政策利率维持在较低水平， 特别是欧洲和日本央行进一步推行负利率政策，加码量化宽松举措。尽管全球

5、仍然处于空前的低利率水平（图 2） ，但投资与消费需求陷入“流动性陷阱” ， 并不活跃； 大宗商品价格虽略有反弹， 但全球物价水平总体上处于低位。 此外， 一系列逆全球化的“黑天鹅”事件频发，如贸易保护主义加剧、英国脱欧公投 和美国大选等，冲击了投资者信心。新兴市场除亚太地区维持中等速度、增长 放缓的趋势外，东欧和拉美地区的衰退程度有所收窄，其他地区则缺乏增长亮 点。 全球经济金融展望报告 中国银行国际金融研究所 2 2017 年 图图 1 1：全球经济与贸易增长趋势全球经济与贸易增长趋势 图图 2 2：全球全球利率水平发展态势利率水平发展态势 资料来源：IMF、Wind，中国银行国际金融研究

6、所 展望 2017 年，全球经济仍将维持温和增长，增速略加快至 2.8%，但仍低 于潜在水平；通货膨胀水平可能进入转折点，从 2016 年的 2.9%上升到 3.3%左 右（表 1） 。从经济增长的供给面看，人口老龄化、劳动生产率下降、金融监管 约束强化和突破性的科技进步不足等，继续成为制约全球经济中长期增长的因 素。从需求面看，正反力量相互交织，限制全球经济加快增长。第一，美国经 济有望受益于特朗普政府关于基础设施建设、重振制造业、减税等方面的新政 而加快增长，但却因其贸易保护、反对移民等倾向带来不确定性，影响美国对 世界经济增长的贡献。第二，主要经济体总体上仍然处于货币宽松的状态（例 如欧