联合资信：水务行业研究报告（35页）.pdf

1、 - 0 - 水务行业研究报告水务行业研究报告 2020.12.18 - 1 - 水务行业水务行业研究研究报告报告 摘要摘要 水务行业包含自来水的生产和供应、污水处理及其再生利用等方面，行业上 游依赖区域内水资源禀赋，下游依赖于居民生活和生产用水需求。在城镇化进程 推动下， 行业整体产能持续扩容， 行业周期性弱， 其发展受经济和政策导向影响， 准入壁垒较高，行业整体呈现区域垄断和行业龙头集中度提升并存的竞争格局。 近年来，我国供排水需求不断加大，伴随着节水提效和加大城镇污水治理等政策 的出台，供水行业提质改造和城镇污水处理扩产空间进一步释放，资金和技术实 力较强的行业龙头成为异地扩张的重要主体

2、。 近年来，我国重点城市居民生活用水价格整体呈现小幅上涨趋势，水务企业 收入和利润总额均呈现增长趋势， 收现能力强。 同时， 随着项目投资进度的加快， 水务企业投资活动净流出进一步扩大，债务负担有所加重，偿债能力有所弱化， 但整体偿债风险可控。水务行业债券融资成本呈下降趋势，发债主体进一步向高 级别集中。 整体看，水务行业风险很低，行业展望为稳定。 一、一、 行业概况行业概况 水务行业产业链主要涉及从自然水体中取水、加工处理、供应及污水处理等 环节。产业链的最上游是水源的获取，水资源的丰富程度、水质的优劣直接影响 水务行业原水获取的难易程度和水生产的成本。 水务行业下游主要是城镇居民生 活、生

3、产等方面用水需求，城镇人口的增长及环保节水等政策的要求对水务行业 下游需求端影响较大。 从最上游水源供给方面来看， 我国水资源总量丰富， 但从最上游水源供给方面来看， 我国水资源总量丰富， 但人均人均水资源占有量低，水资源占有量低， 区区 oPqPnNsPwPnMpQrQsPtOrPaQdN6MmOrRoMrReRpOnPeRoMpNaQrQpMuOnOvNxNnPyQ - 2 - 域分布不均衡。域分布不均衡。一直以来，我国水资源总量保持高位，占全球水资源的6%，仅次于 巴西、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚，名列世界第六位，但人均水资源占有量 仅为世界平均水平的1/4。20172019 年，

4、我国水资源总量有所波动，分别为28761 亿立方米、27462 亿立方米和28670 亿立方米。近年来，我国水资源开发总量基本维 持在20%25%之间，主要来源于地表水，地表水占比在95%以上，地下水占比不足 5%。水资源区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源 总量的 20%左右，但我国北方人口约占全国人口的近一半，经济总量约占全国经济 总量的 40%。我国水资源分布与人口和区域经济分布不匹配，广大北方和部分沿海 地区水资源严重不足。其中，部分省份人均水资源量不足1000 立方米，人均水资源 量匮乏成为制约区域水务企业发展的重要因素。 目前， 我国主要通过南水北调和沿海

5、 地区海水淡化方式解决水资源缺乏和区域分布不均衡问题。 南水北调方面， 通过南水 北调工程三条调水线路，与长江、淮河、黄河和海河相互联接，改善河南、河北、北 京和天津等地区用水问题。 海水淡化方面， 海水淡化主要分布在沿海且水资源相对缺 乏区域。 近年来， 我国海水淡化设计产能逐年增长， 但规模仍较小。 截至2019 年底， 我国建成海水淡化工程 121 个，工程总规模达到日产水 100.88 万吨，最大海水淡化 工程规模为日产水20 万吨。 从水质来看，我国地表水质有所改善，但北方区域水质较南方仍差从水质来看，我国地表水质有所改善，但北方区域水质较南方仍差。我国水 质分为劣，其中类水质通过加

6、工处理可作为饮用水源。根据中国生 态环境状况公报 ， 20172019 年， 我国地表水中类水质占比分别为 67.9%、 71.0%和 74.9%，污染水质占比有所下降，地表水质有所改善；分区域来看，长 江、珠江、浙闽片河流水质较好（除巢湖中度污染，太湖和滇池轻度污染） ，北 方（除西北，西北水质较好）水质处于轻度污染状态，尤其是海河流域和辽河流 域水质主要处于中度污染状态。 地下水水质总体较差， 类水质仅占 13.80%。 从需求端来看，水务行业产业链的下游主要涉及从需求端来看，水务行业产业链的下游主要涉及工业和生活用水工业和生活用水等方面用等方面用 水。水。 20162018 年1， 我国