【研报】煤炭开采行业：格局优化价格上行坚守核心布局焦煤-20201217（42页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2020 年 12 月 17 日 煤炭开采煤炭开采 格局优化，价格上行，坚守核心，布局焦煤格局优化，价格上行，坚守核心，布局焦煤 对明年市场的四个判断。对明年市场的四个判断。其一，推动煤炭企业兼并重组是有效化解煤炭行业 散、乱、弱等问题的重要举措，是煤炭企业转型升级的必由之路，有助于提 高行业集中度，推动煤炭行业高质量发展；其二，近期安全事故频发，煤矿 安全形势严峻，外加此前各省市相继出台“煤矿安全专项整治三年行动方 案”，明确 2021 年为集中攻艰阶段，因此安监高压势必贯穿明年全年；其 三，未来进口煤政策将进一

2、步服务于国家对煤炭市场宏观调控的大局，未来 在保障国内煤炭市场平稳运行的主基调背景下，我国煤炭进口继续严控的可 能性较大；其四，就 2016 年至今的这一轮产量周期而言，产量增速扩张周 期或已结束，后续产量增速大概率放缓，产量整体将呈现温和扩张态势。 动力煤：供需紧平衡，价格中枢上移。动力煤：供需紧平衡，价格中枢上移。展望 2021 年，内蒙反腐、煤矿安监 的扰动依然存在，进口煤管控亦难言放松，或以动态调节为主。而在经济复 苏的背景下需求端或有明显改善。根据我们对动力煤供需两端的测算，预计 2021年动力煤市场总体呈现供需紧平衡格局， 港口动力煤价格多在570650 元/吨区间运行，中枢有望上

3、移至 590600 元/吨附近，较 2020 年均价上涨 2030 元/吨。 焦炭：供给侧方向不变，仍旧依赖政策驱动。焦炭：供给侧方向不变，仍旧依赖政策驱动。随着新建焦炉的陆续投产，预 计明年焦炭供需格局将由紧平衡转向平衡，焦炭价格前高后低。目前临近年 底，山西、河南、河北新一波去产能即将开始，未来两个月焦炭预计仍将处 于净减少状态，外加上当前焦炭库存整体偏低，预计中短期焦炭价格仍有一 定上涨空间， 看好 05 合约的逢低做多机会。 下半年随着去产能步入尾声， 新 建产能的陆续投产，焦炭供应逐步宽松，焦炭价格将随之回落。 焦煤：进口扰动不断，看好明年焦煤价格。焦煤：进口扰动不断，看好明年焦煤价

4、格。我国优质低硫主煤资源有限，预 计明年国内炼焦煤供应难有明显增量。进口方面，中澳地缘政治矛盾暂无缓 和迹象，外蒙虽有增量，但难以完全弥补澳煤减量空缺，进口总体略偏紧。 需求方面，随着焦炭去产能暂时告一段落，新建焦炉陆续投产，预计明年焦 炭产量前低后高，焦煤需求呈现逐步递增的状态，外加新增焦化产能设备多 以大型焦炉为主，优质低硫焦煤的需求量大幅增加，可能会造成低硫主焦结 构性紧张。 投资策略。投资策略。重点推荐煤炭板块中的核心资产陕西煤业、中国神华陕西煤业、中国神华。看好稀缺 焦煤股的投资机会，重点推荐淮北矿业、平煤股份、盘江股份淮北矿业、平煤股份、盘江股份。积极布局山 西国改，重点推荐西山煤

5、电、大同煤业西山煤电、大同煤业。焦炭领域重点推荐金能科技金能科技。 风险提示：风险提示：在建矿井投产进度超预期，需求超预期下滑，上网电价大幅下调， 焦化去产能力度不及预期，进口管制明显放松。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 相关研究相关研究 1、 煤炭开采：加大配置力度，迎接估值修复2020- 11-16 2、 煤炭开采：晋能控股集团正式挂牌，能源航母行稳 致远2020-11-04 3、 煤炭开采：近期热点事件剖析2020-10-09 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2019A 2020E 2021E

6、 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600985 淮北矿业 买入 1.67 1.71 1.97 2.04 6.39 6.24 5.42 5.23 603113 金能科技 1.13 0.98 1.57 2.01 9.57 14.25 8.90 6.95 601225 陕西煤业 增持 1.16 1.40 1.17 1.24 8.07 6.69 8.00 7.55 000983 山西焦煤 0.54 0.45 0.54 0.58 11.29 11.73 9.85 9.14 601088 中国神华 买入 2.17 2.09 2.15 2.24 8.14 8.45 8.21 7.