【公司研究】贝泰妮-敏感肌护理专家强势崛起-20201215（25页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 敏感肌护理专家，强势崛起 贝泰妮(A20333) 快速读懂贝泰妮快速读懂贝泰妮 公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成 分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。依托 公司的医药背景，众多医院皮肤科将薇诺娜应用在临床辅助治疗 上，其效果也在学术期刊中得到论证。近年来公司已成为全国领 先的化妆品生产企业之一，并树立了针对敏感性肌肤产品的行业 标杆。过硬的产品质量在给消费者带来良好的客户体验的同时， 也进一步加强了客户粘性，此外，公司充分利用了电商渠道红 利，通过运用灵活的互联网营销手段和先进的大数据分析方法， 实施精准营销，在化

2、妆品行业国际品牌集中度较高的行业大环境 下，成功实现了弯道超车。未来公司还将在线下线上同时发力未来公司还将在线下线上同时发力， 并借助目前与消费者建立的信任，积极拓展公司产品品类以及并借助目前与消费者建立的信任，积极拓展公司产品品类以及加加 强对强对新品牌的培育新品牌的培育。凭借公司深厚的医药背景背书和凭借公司深厚的医药背景背书和强大的产品强大的产品 研发实力，公司有望借势皮肤学级护肤的风口研发实力，公司有望借势皮肤学级护肤的风口以及以及 I IPOPO 后借助后借助资资 本杠杆本杠杆，成为领先的化妆品企业成为领先的化妆品企业。 主要观点主要观点: : 优质赛道：专注差异化赛道，产品客户粘性强

3、优质赛道：专注差异化赛道，产品客户粘性强 2019 2019 年度，中国皮肤学级护肤品市场容量为年度，中国皮肤学级护肤品市场容量为 135.51135.51 亿元，亿元，20142014 年年- -20192019 年中国皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到年中国皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到 23.2%23.2%，增速远高于化妆品行业的整体增速。受空气、环境、压 力等多因素的影响，中国敏感肌人群基数较大且覆盖范围越来越 大，根据中国皮肤性病学杂志的数据，我国我国 35%35%以上女性属以上女性属 于敏感肌人群，于敏感肌人群，而该人群有巨大的皮肤改善需求，不仅消费动力 大，而且客户粘

4、性也更高，以公司在天猫的自营平台薇诺娜官方 旗舰店为例，近三年公司产品复购率已经接近复购率已经接近 30%30%。公司还选择 差异化产品参与市场竞争，避免产品的同质化。法国三大药妆雅 漾、理肤泉、薇姿主要以天然矿泉水或温泉水成分为产品卖点， 而薇诺娜则以植物提取物成分切入市场，迎合消费热度。而且国 外药妆品牌大多以白种皮肤作为研究和测试对象，并不完全适合 中国消费者。目前公司旗下“薇诺娜”品牌在 2019 2019 年度国内皮年度国内皮 肤学级护肤品市场排名第肤学级护肤品市场排名第 1 1，市占率高达市占率高达 23.4%23.4%。 护城河深：医学护城河深：医学背书为基石，背书为基石，研发实

5、力雄厚，为产研发实力雄厚，为产 品力保驾护航品力保驾护航 相对于普通护肤品，皮肤学级护肤品用户对相对于普通护肤品，皮肤学级护肤品用户对产品的使用效果产品的使用效果要求要求 更高更高。公司实控人和部分核心管理人员均曾在云南滇虹药业任高 管，有着深厚的医学背景。管理层专业化背景有助于公司在医学 领域取得成功。公司目前 100 人的研发团队汇集了多个学科的各 类专业人才，联合国内外皮肤学专家针对问题肌肤的根源、活性 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： Table_Basedata 股票代码股票代码： A20333 52 周最

6、高价/最低价： / 总市值总市值( (亿亿) ) 自由流通市值(亿) 自由流通股数(百万) Table_Pic Table_Date 2020 年 12 月 15 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 物筛选完成了大量的基础研究，共产出共产出 120120 篇高质量学术论文，篇高质量学术论文， 参与制定了参与制定了 1313 份指导中国皮肤科临床的专家共识及诊疗指南，份指导中国皮肤科临床的专家共识及诊疗指南， 并研发出一系列适合敏感肌的护肤品。公司皮肤学专家团队公司 的薇诺娜品牌在 2015 年亮相温哥