【研报】汽车和汽车零部件行业：乘用车行业景气监测-20201216（18页）.pdf

1、乘用车行业景气监测乘用车行业景气监测 2020年12月16日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 强于大市强于大市（维持维持） 证券研究报告 目录目录 预测预测20212021年乘用车销量同比增长年乘用车销量同比增长7.2%7.2% 乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速7%7%，汽车增速，汽车增速4%4% 中汽协行业预判：中汽协行业预判：20212021年汽车总销量年汽车总销量26302630万辆，同比增万辆，同比增4%4% 1 1- -1111月汽车产销降幅收窄至月汽车产销降幅收窄至3%3%以下以下 1111月新能源汽车增幅高月新能源汽车增幅高 混动车渗透率将提

2、升，自主品牌混动技术换代混动车渗透率将提升，自主品牌混动技术换代 行业效益：行业效益：盈利持续复苏盈利持续复苏 库存与折扣：年度目标承压、折扣幅度加大库存与折扣：年度目标承压、折扣幅度加大 主要企业产销表现：长城累计销量开始转正，上汽依然承压主要企业产销表现：长城累计销量开始转正，上汽依然承压 主机厂新品牌运动风起云涌主机厂新品牌运动风起云涌 乘用车企迎融资潮乘用车企迎融资潮新势力领先、传统车企跟随新势力领先、传统车企跟随 资金投向以新产品研发为主，新势力增加渠道投入支出资金投向以新产品研发为主，新势力增加渠道投入支出 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 风险提示风险提示 pOsNoOrMw

3、PnMqPpOqNsPqO9P8Q9PpNmMtRqQeRpOoMkPrQtN8OoPmQNZpOzQvPpOmO 预测预测20212021年乘用车销量同比增长年乘用车销量同比增长7.2%7.2% 我们在汽车我们在汽车20212021年度策略年度策略强品牌、赢未来强品牌、赢未来中判断中判断：乘用车已低迷三年，预测2021年乘用车同比增长 7.2%,增幅较2020年提升13.5个百分点。汽车2021销量同比增3.5%至2609万台,新能源车同比增50%达180万 台,预测2020-2025年国内新能源汽车复合增速约36%。 按照路线图2.0预测，汽车整体产销规模为2025/2030/2035年达

4、3200万辆/3800万辆/4000万辆，对应五年 复合增速依次为5%/3.5%/1%。2025/2030/2035年新能源车渗透率20%/40%/50%,对应新能源汽车新车销 量为640/1520/2000万台，对应五年复合增速为36%/19%/5.6%。 随电池成本下降和插混技术成熟，2021-2022年自主品牌和日系大量插电混动车将上市，相比燃油车有更 强的动力、亏电油耗比同级燃油车更低，成本也有望逼近同级燃油车。插电混动车型渗透率预计将迎来 上升拐点。 中国新能源车销量预测中国新能源车销量预测单位：万台单位：万台中国插电混新能源车销量预测中国插电混新能源车销量预测单位：万台单位：万台

5、19.119.5 25.7 51.9 88.1 132.7 192.7 7.64% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0 50 100 150 200 250 插电混乘用车销量插电混乘用车渗透率 125 180 235 334 450 594 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 100 200 300 400 500 600 700 新能源汽车销量新能源汽车渗透率 乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速7%7%，汽车增速，汽车增速4%4% 乘联会崔东树预计乘联会崔东树预计2021年国内狭义乘用车批发销量增速为9%，零售增速为7

6、%，车市整体增速为4%。国 内新能源乘用车2020/2021年销量113/150万辆。2020年的新能源车新动能已经体现，高端的特斯拉和微 型电动车的宏光MINI成为拉动市场增长的核心主力。其核心都是加速降低成本，满足更多消费者需 求，这是行业可持续发展的关键推动因素。随着双积分政策的深入推进，随着双积分政策的深入推进，20212021年的新能源车在高低两端年的新能源车在高低两端 仍有巨大的增量空间，各自有望增长仍有巨大的增量空间，各自有望增长1515万辆万辆。新势力造车企业也进入稳定发展期，由于走高端化线路， 目测销量以小幅稳步增长可能性较大。传统车企是新能源发展的核心关键，自主的比亚迪、五