【公司研究】2020年英科医疗企业投资价值分析报告一次性手套全球竞争优势及布局分析（23页）.pdf

1、 英科医疗（英科医疗（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 估值及投资评级估值及投资评级. 1 医疗手套生产龙头，具备全球竞争优势和布局格局医疗手套生产龙头，具备全球竞争优势和布局格局 . 1 经营：深耕产业 20 余年，掌握先进生产技术 . 1 财务：业绩持续向好，财务指标稳定健康 . 5 销售：具备海外市场优势，“内销+外销”同步发力 . 8 管理：股权激励、可转债募集为长期发展助力. 9 PVC、丁腈手套市场再迎机遇，中国企业潜力巨大、丁腈手套市场再迎机遇，中国企业潜力巨大 . 10 全球医疗防护手套需求总量增长，需求结构变化

2、 . 10 东南亚厂商领导市场，订单向龙头企业集中 . 11 PVC 手套产能主要集中在中国，丁腈手套产能向国内转移 . 13 国家基础医疗体系不断完善，政策利好信号集中释放 . 14 疫情催生下游需求，主营产品实现价量齐升疫情催生下游需求，主营产品实现价量齐升 . 15 一次性防护手套需求将延续，市场迅速扩张 . 15 全球公共卫生意识加强，防护需求不减 . 17 加速布局手套市场，积极扩产巩固行业龙头地位 . 17 全球市场供不应求，手套产品实现价量齐升 . 18 风险提示风险提示 . 19 盈利预测盈利预测 . 19 rQrOpPoQnMqMmNnPtOsNtO9P8Q6MtRoOnPp

3、PfQpOmNiNmOmQaQqRsOuOrRwPwMqMsR 英科医疗（英科医疗（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：公司至今已有二十余年的历史，在我国医疗防护行业优势明显 . 2 图 2：主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块 . 2 图 3：医疗防护类产品（PVC、丁腈手套）的增长带动业绩提升 . 3 图 4：医疗防护类产品为公司主要产品，占比达 85% . 3 图 5：PVC 手套生产向高效率自动化生产发展 . 4 图 6：公司前三季度实现收入 89.45 亿元，同比增长 486.44%

4、 . 5 图 7：公司前三季度实现净利润 43.73 亿元，同比增长 3376.72% . 5 图 8：净资产收益率保持稳定，和海外龙头企业相比仍有提升空间 . 5 图 9：毛利率高于行业平均水平，疫情冲击下提升明显 . 6 图 10：资产运营能力较强，资产周转速度处于行业领先 . 6 图 11：实施“以销定产”策略，存货周转水平高于行业平均 . 7 图 12：企业近五年应收账款周转率较为稳定，2019 年应收账款周转率为 6.39 . 8 图 13：公司销售渠道多样 . 8 图 14：公司积极开拓线上销售模式 . 8 图 15：2019 年海外市场占整体销售比重 94.57% . 9 图 1

5、6：医疗手套主要类型为 PVC 手套、乳胶手套以及丁腈手套 . 11 图 17：全球一次性医疗手套需求不断增长，增速在 10%以上. 11 图 18：2019 年全球一次性手套产量分布，马来西亚占比最高，中国占比第三 . 12 图 19：2018 年一次性手套行业格局，CR3 为 26% . 13 图 20：2019 年一次性手套行业格局，CR3 为 40% . 13 图 21：中国 PVC 手套出口量较大 . 14 图 22：全球一次性防护手套市场仍在扩张，疫情将持续加快需求量增长 . 16 图 23：中国一次性医用防护手套市场需求达 132.71 亿支 . 16 图 24：2018 全球各

6、地人均医疗手套使用次数，中国大陆低于全球水平 . 16 图 25：天猫一次性手套销量在疫情后成倍增长 . 17 图 26：公司正加速实施募集投资产能规划 . 18 表格目录表格目录 表 1：可比公司估值情况 . 1 表 2：公司手套生产技术已位于全球前列，在设备集成方面积累了经验 . 4 表 3：公司一年以内账龄的应收账款占据绝对比重 . 7 表 4：公司掌握海外优质客户资源 . 9 表 5：公司制定股权激励制度，充分调动员工积极性 . 10 表 6：PVC 手套，丁腈手套替代乳胶为将来趋势 . 11 表 7：医疗手套生产的龙头企业主要集中在马来西亚，如 Top Glove、Hartalega