【研报】传媒行业：传媒板块的内容型平台预计将巩固内容优势、缓解成本压力-20201114（16页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 传媒板块的内容型平台预计将巩固内传媒板块的内容型平台预计将巩固内 容优势、缓解成本压力容优势、缓解成本压力 本本周投资观点周投资观点 市场较为关注“平台经济反垄断法”，我们认为传媒板块的内容型平 台预计将凸显出内容优势及放缓的竞争压力： 1）传媒板块过往 3 年，与行业较为不匹配（短视频、社交平台等均在 美股、港股上市） ，预计随着港股回归潮，板块与行业基本匹配。 2）一方面，我们将传媒的内容，由广义出版的泛娱乐（狭义出版、在 线阅读、音频、直播、长视频、短视频、游

2、戏） ，拓展至教育（疫情刺 激线下为主的教育龙头均布局线上） 、知识付费（得到、读客文化等走 创业板 IPO） ；另一方面，我们以以下三个维度划分各内容方向：内容 龙头（长视频内容龙头、游戏龙头、教育龙头） 、内容型平台（掌阅、 得到、芒果） 、社交平台（快手、抖音） 。营销、电商、IP 衍生等变现 路径是内容产业的重要补充。 3）内容型平台公司基本为单一内容型平台，受流量巨头全方位抢夺用 户的影响，成本压力（内容成本、流量成本）持续攀升，内容型平台 公司基本盘相对稳健，若两项成本压力明显下降，预计将巩固内容优 势、平台优势，进而优化利润表。 上上周市场表现周市场表现 截至 11 月 13 日

3、，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分 别下跌 0.06%、0.61%、0.96%、2.39%。 上周板块内个股涨幅前三掌阅科技（54.49%） 、金陵体育（16.09%） 、 当代文体 （13.62%） ； 后三因赛集团 （-18.87%） 、 芒果超媒 （-11.75%） 、 宣亚国际（-11.40%） 。 港股板块内个股涨幅前三智美体育（104.76%） 、阜博集团（30.38%） 、 游莱互动（24.66%） ；后三中国数字视频（-24.21%） 、大地国际集团 （-15.46%） 、KK 文化（-15.00%） 。 美股板块内个股涨幅前三途牛（25.93%） 、第九城市（17

4、.60%） 、凤凰 新媒体（10.14%） ；后三阿里巴巴（-11.88%） 、世纪互联（-9.21%） 、 人人网（-6.78%） 。 重点标的重点标的 1）核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、 吉比特、 完美世界、巨人网络； Tabl e_Ti t l e 2020 年年 11 月月 14 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Win

5、d资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -2.23 0.80 -27.65 绝对收益绝对收益 -1.07 -0.71 -7.98 焦娟焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 021-35082012 相关报告相关报告 周观点 40 期： 关注三季报业绩靓丽的板 块及个股 2020-10-10 周观点 39 期： 游戏 CP 受益逻辑持续兑 现 2020-09-28 多头部游戏与安卓渠道重谈分成，内容 为王渐成鼎沸之势，继续推荐游戏板块 2020-09-25 周观点 38 期：板块影游新片、产品密集 上线 2020-09-20 周观点 37 期：新游密集上线，

6、推荐游戏 板块_2020.09.13 2020-09-13 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 38% 46% 2019-102020-022020-06 传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2）弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、 号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有 线； 3）新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育； 4）小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件；关注网易。 风险提示风险提示：5G 建设及商