【研报】双循环系列报告之十四五政策倾斜：城镇化与消费升级下的内循环机会-20201107（19页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 宏观经济宏观经济 专题报告专题报告 城镇化与消费升级城镇化与消费升级下下的的内内循环机会循环机会 双循环系列报告之十四五政策倾斜 投投资摘要资摘要： 10 月月 26 至至 29 日，中央召开十九届五中全会，随后陆续发布官方文件。日，中央召开十九届五中全会，随后陆续发布官方文件。我们希望通过已发布的五中全会公报、五中全会建议及对比“十三五”规划内经济经济发展、 民生服务、 创新驱动及资源环境四大模块发展、 民生服务、 创新驱动及资源环境四大模块的完成度及表述差异梳理出更多的政策线索。 经济

2、发展上， 在构建以国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促进的新发展经济发展上， 在构建以国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促进的新发展格局大背景下格局大背景下， 推动高质量发展的区域经济布局协同互动将是未来发展的重要推动高质量发展的区域经济布局协同互动将是未来发展的重要方向。方向。 2020 年是年是 “十三五”规划和第一轮国家新型城镇化规划收官之年。“十三五”规划和第一轮国家新型城镇化规划收官之年。以第一轮新型城镇化成效来看，农业转移人口市民化取得重大进展，以“城市群+中心城市”为主体的城镇化空间格局基本形成。 城镇化是最大的内需潜力所在城镇化是最大的内需潜力所在，也是拉动有效投资的倍

3、增器和扩大消费需也是拉动有效投资的倍增器和扩大消费需求加速器。求加速器。目前年城镇化率以平均 1%的速度提升，相当于年 1000 万人口进入城市就业生活， 必将拉动基础设施、 公共服务设施、 住房等巨大投资需求。 第二阶段城镇化是第二阶段城镇化是以农民工市民化为核心的城镇化，以农民工市民化为核心的城镇化，将以将以推进户籍制度改推进户籍制度改革， 让农村人口城镇化革， 让农村人口城镇化进而进而相应提高相应提高其其消费率消费率为主要路径。为主要路径。 若将农民工转化若将农民工转化为城镇户口，即使工资维持现状仍能提升为城镇户口，即使工资维持现状仍能提升 27%27%的消费。的消费。目前户籍人口城镇化

4、率仍然比常住人口城镇化率低 16 个百分点，相关专家表示填平户籍人口城镇化率和常住人口的城镇化率缺口填平， 其他因素不变， 能提升 27%的消费。 “建议”强调推进以人为核心的新型城镇化。“建议”强调推进以人为核心的新型城镇化。优化行政区划设置，发挥中心城市和城市群带动作用，建设现代化都市圈。推进成渝地区双城经济圈建设。 成渝都市圈是西部大开发的战略支点、地处“一带一路”和长江经济带联结成渝都市圈是西部大开发的战略支点、地处“一带一路”和长江经济带联结点区域，战略地位突出。点区域，战略地位突出。在打造“中国经济增长第四极”的背景下，成都加快推进“东进”战略，重庆也呈现明显的“西进”趋势，以两个

5、极核为代表的主要城市正在从“背向发展”走向“相向发展” 。 向中西部进行产业转移的核心任务是保全完整产业体系，当前成渝等地已向中西部进行产业转移的核心任务是保全完整产业体系，当前成渝等地已取得积极进展。取得积极进展。产业结构上，成渝两市第三产业发展迅速，逐步呈现“三、二、一”的产业结构，成都第三产业蓬勃发展，以高科技产业为主的第二产业已成为产业名片，重庆在汽车制造、笔记本组装等领域拥有世界级影响。 轨道交通上，成渝都市圈仍有空间。轨道交通上，成渝都市圈仍有空间。如何从铁路、公路、水路快速连接都市圈内各节点城市，提升中欧班列、长江黄金水道等国际开放通道功能并让成渝周边节点城市充分共享等问题需要合

6、理解决。 “建议” 指出加快发展现代服务业。“建议” 指出加快发展现代服务业。 推动生活性服务业向高品质和多样化升级，加快发展健康、养老、育幼、文化、旅游等服务业。 2021 年起老龄人口首次出现增长高峰，逐步进入深度老龄化社会，养老产年起老龄人口首次出现增长高峰，逐步进入深度老龄化社会，养老产业增长空间巨大。业增长空间巨大。目前，每千名老年人拥有养老床位数距目标仍有距离，且十四五期间老龄人口将出现可预见的增长高峰。 对比借鉴对比借鉴日本六类养老机构，日本六类养老机构，多元化养老体系多元化养老体系及多功能养老机构仍有较大及多功能养老机构仍有较大的增长空间。的增长空间。 其中日本的老年公寓、 民