【研报】城市交通行业：图森未来自动驾驶运力即服务（ACaaS）的先行者-20201102（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 16 图森未来 国泰君安产业研究中心 自动驾驶运力即服务（ACaaS）的先行者 2020.11.02 企业研究 相关行业：城市交通 正文摘要 图森未来已成为自动驾驶运输行业龙头企业， 公司围绕降本提效的业务宗旨研发核心技术， 凭借丰 富强大的产业资源扩大竞争优势，充分结合赛道自身优势推进企业持续发展。 自动驾驶卡车赛道规模可观、商业化路径清晰、易落地变现。自动驾驶赛道中，比起乘用车， 商用车适用的半封闭枢纽和干线物流等运输场景交通情况较简单可控，落地的可操作性更大。 同时，中美两国运输行业市场规模可观，根据贝恩、G7 及美国货运协会，中美自动驾驶卡车

2、 赛道规模至少是 1 万亿元和 1758 亿美元。 自动驾驶运力即服务 （ACaaS） 的商业模式顺应发展趋势。 公司开启了自动驾驶运力即服务的 全新商业模式，将货运能力作为产品销售，客户只需要根据使用量（公里数）支付费用，省去 了需求空闲期的软硬件消耗等成本。图森未来本身也可以提高车队利用率，扩大订单数量，更 快覆盖前期投入的研发成本。 这种商业模式迎合当下云计算等行业的成功发展思路， 有望在未 来获得爆发。 核心技术全行业领先，数据积累巩固壁垒。公司作为较早进入者，在行业内具有一系列先发优 势， 包括领先的科技水平和丰富的数据积累。 公司拥有自主研发的全栈式自动驾驶软件方案和 L4 级自动

3、驾驶车队，其自动驾驶的专利数量在同类企业中遥遥领先。同时，长时间的陆地测 试为公司提供了大量用以支持算法的数据积累，并随着时间推移不断扩大着公司的核心竞争 优势。 上下游合作丰富，战略融资已完成，商业化进程业内最快。公司合作资源丰富，上游与世界级 Tier1 合作研发关键零部件，下游与美国十多家顶级物流公司和货主签订运输服务合同。不仅 如此，公司目前已完成融资超过 2.9 亿美元，其中包括来自 Navistar 和 TRATON（大众集团 旗下商用车公司）的战略融资，并将开启战略合作，预计在 2023 年共同实现 L4 级自动驾驶 集卡的大规模量产。相比较同类初创企业，公司拥有相对较多的经营成

4、果和更快的商业化进 程，随着先发优势的不断累积和量产计划的逐步完成，公司将进一步拉开与同类公司的差距， 维持其在自动驾驶货运赛道龙头企业的地位。 风险提示：硬件成本下降速度不及预期，重卡智能驾驶政策落地速度不及预期 相关系列报告 汽车大数据变现之标杆 2020.06.23 盈科资本：金融机构最佳的资产管理人及产业龙头重要的战略投资者 2019.06.05 作者 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱： 蔡航 电话：021-38032022 邮箱： 产业研究中心 国泰君安研究所产业研究中心， 是有别于二级市场证券研究，专 注于长视角看产业，跨领域，跨 一二级的研究团队。我们与国泰 君安战

5、略级产业龙头紧密合作， 已形成业内顶级的专家库、产业 资本跟踪、产业观察、另类数据 库、产业链调研、全球投资大师 和前瞻技术精译。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 自动驾驶卡车运输服务的独角兽 . 3 1.1. 全栈自动驾驶解决方案 . 3 1.2. 自动驾驶运力即服务的商业模式 . 4 1.3. 丰富的上下游生态环境 . 5 1.4. 优质的初创团队 . 6 1.5. 深受产业资本的青睐 . 7 2. 为什么选择自动驾驶卡车赛道 . 8 2.1. 易落地、易变现，万亿市场空间可期 . 8 2.2. 解决物流行业痛点，降本提效 . 9 2.3. 政策积极推动商业

6、化落地 . 10 3. 先发优势明显，未来中国落地可期 . 11 3.1. 核心技术全行业领先，数据积累巩固壁垒 . 12 3.2. 商业化领跑，铸就先发优势 . 13 3.3. 中国商业化落地较慢，但未来可期 . 14 4. 风险提示 . 15 qRmRrQnNtOmNoRpNmRqQtMbRbP9PoMmMpNpPkPrQmNeRoOnO8OpPzQwMpPrMxNpNqR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. 自动驾驶卡车运输服务的独角兽自动驾驶卡车运输服务的独角兽 1.1. 全栈自动驾驶解决方案全栈自动驾驶解决方案 图森未来成立于 2015 年，是全球第一家提供自动驾