【公司研究】瑞芯微-三季报持续超预期产品放量助力业绩新高-20201028（16页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 瑞芯微瑞芯微（606038933893） 公司研究/点评报告 事件： 公司发布 2020 年三季度报告，前三季度归属于母公司所有者的净利润 1.89 亿元，同比增长 48.67%；营业收入 12.25 亿元，同比增长 30.43%。 主要观点： 单季度营业收入高扬，精细化管理助力净利率来到单季度营业收入高扬，精细化管理助力净利率来到 2 2 年内高点年内高点 公司第三季度实现营业收入 5.51 亿元， 同比增长 50.91%； 归属于上市公 司股东的净利润 0.96 亿元， 同比增长 57.06%； 归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润

2、0.87 亿元， 同比增长 44.90%； 业绩数据均创近 三年单季度新高。净利率达 17.33%，较 Q2 提高了 2.17pct。这都得益于 公司在多产品线的广泛布局，同时较多新客户产品的规模量产，使得公 司仍保持较好的成长性，例如智能语音产品和扫地机器人产品。 顺应快充趋势，电源管理产品不断丰富顺应快充趋势，电源管理产品不断丰富 预计到 2020 年我国电源管理芯片市场规模将接近 900 亿元，全球电源 管理芯片市场规模将接近480亿美元。 公司顺应智能手机厂商配置趋势， 研发兼容多协议的手机快充控制芯片。 在主流快充芯片的市场份额将打 开上升空间， 同时公司在低功耗、 高精度的电量检测

3、技术上也有所布局。 SoC 产品打开新应用场景产品打开新应用场景 公司充分利用在影像处理算法和智能视觉芯片等方向的技术积累， 加大 光电结合相关技术的研发投入，从底层算法、芯片平台到模组设计，推 出结构光模组并规模量产，公司 SoC 在智能手机视觉处理、网络智能机 顶盒、智能家居、智慧城市商用显示、移动支付、汽车电子、工业控制 等领域打开新应用场景，叠加相关领域渗透率上升。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：18.15 亿元、22.96 亿、 29.03 亿元，归母净利润分别是 2.86 亿元、3.73 亿元、4.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.77

4、 元、1.01 元、1.30 元，对应的 PE 分别为 91 倍、69 倍、 54 倍，给予公司“买入”评级。 风险提示风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 三季报三季报持续持续超预期，超预期，产品放量助力业绩新高产品放量助力业绩新高 投资投资评级：评级：买买 入入 报告报告日期日期： 2020-10-28 收盘价（元） 69.95 近 12 个月最高/最低（元） 114.98/11.56 总股本（百万股） 412.28 流通股本（百万股） 42.00 流通股比例（%） 10.18 总市值（亿元） 288 流通市值（亿元) 29 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300

5、走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 研究助理研究助理：华晋书华晋书 执业证书号:S0010119040018 邮箱: 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国雄 芯.半导体系列报告(一)：科技创“芯” ，时 代最强音2020-05-13 2.大国雄芯.半导体深度报告(三)：瑞芯微 （603893） ： 专注 SOC 设计， 发力电源管理 领域2020-06-02 3.华安证券_公司点评_瑞芯微（603893） 中报超预期，SoC 与电源管理双轮驱动 2020-08-27 Table_ProfitDetail -200% 0%

6、 200% 400% 600% 800% 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 瑞芯微沪深300 瑞芯微瑞芯微（6 60 038933893） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 1408 1815 2296 2903 收入同比(%) 11% 29% 27% 26% 归属母公司净利润 205 286 373 481 净利润同比(%) 7% 40% 30% 29% 毛利