【公司研究】信捷电气-三季报业绩持续超预期伺服业务正在加速成长-20201025（18页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 电力设备电力设备 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 信捷电气信捷电气 603416.SH 目标估值：107-110 元 当前股价：81.9 元 2020年年10月月25日日 三季报业绩持续超预期，伺服业务正在加速成长三季报业绩持续超预期，伺服业务正在加速成长 基础数据基础数据 上证综指 3278 总股本（万股） 14056 已上市流通股（万股） 9122 总市值（亿元） 115 流通市值（亿元） 75 每股净资产（MRQ） 10.1 ROE（TTM） 20.6 资产负债率 29.5% 主要股东 李新

2、主要股东持股比例 35.1% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 2 121 203 相对表现 0 98 181 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 信捷电气（603416）中报大 超预期，有望较快成长为中型企业 2020-08-16 2、 信捷电气（603416）自动化 行业持续复苏，伺服正在成长为支柱 业务2020-07-08 3、 信捷电气（603416）业绩增 长超预期，伺服正在成长为支柱业 务2020-04-22 公司发布 20 年三季报，收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长 4.65%、112.61%、130.44%。其中，Q3 分别同比

3、增长 98.02%、134.76%、 151.76%。业绩持续高增长，超预期。公司 PLC 地位持续提升，伺服在 PLC 搭 载与自身努力下正在快速成长，此外 HMI、视觉等配套业务发展态势良好。在更 全面的产品基础上，未来公司有望通过更多细分行业的定制获得增长。预计公司 将继续保持高速增长态势，目前公司的管理与产品能支撑其在近几年成长为一个 中型企业。维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预测，上调目标价至 107-110 元。 3 季报业绩持续超预期。季报业绩持续超预期。公司前三季度收入、归母净利润、扣非后归母净利润 分别为 8.11、2.46、2.23 亿元，分别同比增长 74.65%、11

4、2.61%、130.44%。 其中，Q3 收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为 3.14、1.03、0.96 亿元，分别同比增长 98.02%、134.76%、151.76%。业绩高增长，持续超预 期。 PLC、伺服业务增长持续加速。、伺服业务增长持续加速。估算公司 Q3PLC 业务实现收入 1.32 亿元左 右，同比增长 83%左右；伺服业务实现收入 1.29 亿元左右，同比增长 159% 左右；人机界面业务实现收入 0.47 亿元左右，同比增长 55%左右。PLC、伺 服业务增长持续加速。 PLC 有极强的用户粘性，市占率有望持续提升。有极强的用户粘性，市占率有望持续提升。PLC 属于

5、硬软件一体的半定 制平台， 有极强的客户粘性， 使用习惯往往会延用一代工程师。 公司小型 PLC 国内第一，近几年逐步向中型 PLC 拓展，总体市占率会进一步提升。2020 年，公司进一步提高可编程控制器的技术优势，丰富产品系列，并充分利用 PLC 的品牌优势，积极拓展市场，20 年前三季度估算公司 PLC 业务实现收 入 3.7 亿元，同比增长 76%左右，其中 Q3 估算实现收入 1.32 亿元左右，同 比增长 83%。 伺服正在成长为支柱业务。伺服正在成长为支柱业务。 2020 年， 公司通过 PLC 带动伺服的策略逐渐落地， 伺服业务估算销售收入同比增长 104%，达到 2.8 亿左右

6、，其中，Q3 估算实 现收入 1.29 亿元，同比增长 159%。前几年公司单套 PLC 平均搭载 0.2 台伺 服，目前估计接近 0.4-0.5 台（常规应用场景是 1:2.X 搭载）。PLC 与伺服的 组合，能帮助公司提供更好的解决方案，支撑公司在中小型自动化市场不断 获得成功。 投资建议：投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预测，上调目标价至 107-110 元。 风险提示：风险提示：疫情影响公司海外供应链，自动化行业复苏不及预期。 游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 普绍增普绍增 S1090520060001 财务数据与估值财务数据与估值 会计