【公司研究】长盈精密-产品与客户结构双优化CNC龙头再腾飞-20201010（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 电子零部件制造电子零部件制造 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-10-09 收盘价（元） 25.88 总股本（百万股） 909.86 流通股本 （百万股） 905.57 总市值（百万元） 23547.18 流通市值 （百万元） 23436.16 净资产（百万元） 4525.05 总资产（百万元） 10080.98 每股净资产 4.97 相关报告相关报告 【兴证电子】长盈精

2、密中报点 评： 产品及客户结构优化效果显 著 ， 盈 利 能 力 持 续 提 升 2020-08-17 长盈精密（300115） ：3Q 旺季 拉货力度加大， 新能源车业务加 强布局2017 年中报点评 2017-08-25 金属外观件新品放量，Q4 迎 业绩增长2013-10-23 分析师： 谢恒 S0190519060001 姚丹丹 S0190519120001 主要财务指标主要财务指标(单位单位:百万元百万元) 主要财务指标 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 8655 9647 13108 17806 收入同比(%) 0% 11% 36% 36% 归属

3、母公司净利润 84 583 1024 1627 净利润同比(%) 118% 596% 76% 59% 毛利率(%) 21.4% 24.1% 25.8% 27.3% ROE(%) 2.0% 12.0% 20.4% 31.0% 每股收益(元) 0.09 0.64 1.13 1.79 P/E 280.91 40.37 22.99 14.47 P/B 5.53 4.83 4.69 4.49 投资要点投资要点 长盈精密作为国内 CNC 龙头厂商，以产品设计、精密模具设计和制造为 核心竞争力，公司上市以来三次进行业务转型，前两次转型精准把握安卓 手机爆发的红利， 公司近几年在进行第三次转型， 客户结构逐渐

4、转向海外， 业务重点转向电脑外观件、 机器人及新能源汽车， 产品与客户结构双优化， 收入和盈利空间双打开。 公司自从 2018 年开始供应北美大客户电脑机壳 D 面后，份额逐渐提升， 2019 年和 2020 年分别开始供应高单价的 A 面和 D 面， 并从 air 系列、 pro 系列供应到北美客户笔电的全系列， 目前公司在北美大客户的份额逐年提 高，此外公司给北美客户提供的小件和智能穿戴相关产品也迅速起量，北 美客户产品利润率远高于国内客户，公司未来盈利能力将持续提升。 近年来公司不断拓展业务外延，2015 年携手安川建立天机智能，抢先布 局智能制造领域，2017 年收购科伦特布局新能源汽

5、车业务。此外，公司 还切入了国际和国内电子烟龙头供应链， 组装业务进一步扩充， 未来可期。 为了进一步扩大产能，公司在 2020 年 7 月进行了非公开发行，定增 5G 智能终端模组，迎接 5G 大规模商用的市场机遇，并投资临港新能源车项 目，就近配套客户，不断强化公司竞争优势。 根据公司近期经营情况，我们略调整公司的盈利预测，预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 5.8、10.2 和 16.3 亿元，同比增长 596%、76%和 59%，对应 2020 年 10 月 9 日收盘价的 PE 分别为 40、23、 14 倍，给予“审慎增持”评级。 风险提示 风险提示：海外客

6、户业务拓展不及预期海外客户业务拓展不及预期，新能源汽车产业发展不及预期新能源汽车产业发展不及预期 长盈精密长盈精密 300115 产品与客户结构双优化产品与客户结构双优化，CNCCNC 龙头再腾飞龙头再腾飞 createTime1 2020 年年 10 月月 10 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研深度研究报告究报告 目目 录录 1、老牌 CNC 龙头，第三次转型开启新征程 . - 4 - 1.1、业务布局广泛，精密制造技术国内领先. - 4 - 1.2、产品+客户结构双转型，公司开启新征程 . - 6 - 2、产品结构优化升