【研报】环保行业：固废产业链景气度依旧资源化打开水处理空间-20200924（26页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告行业深度报告环保行业 20202020 年年 9 9 月月 2 24 4 日日 固废固废产业链景气度依旧产业链景气度依旧， 资源化打开水处资源化打开水处理空间理空间 环保行业环保行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点: : 政策不变，融资改善，行业显著好转政策不变，融资改善，行业显著好转 2020 年是“十三五”规划的收官之年，也是保障“十四五”顺利起航的奠基之年，是呈上启下的关键节点。而前两年一直困扰行业的融资问题也得到了解决，专项债的倾斜已经使生态环保方向获得的资金量显著提升；政府牵头、以市场机制设

2、立的绿色发展基金可以有效缓解环境治理中的市场失灵问题；公募 REITs 环保项目也将落地并推广。多项举措有望改善环保行业企业当前的资金困境。在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下，环保部分细分赛道也将重回高增长的景气周期。 固废产业链景气度依旧固废产业链景气度依旧 随着各地垃圾分类政策推广和新固废法落地施行，固废产业链将维持当前的高景气度，细分领域机会凸显。传统环卫服务当前的市场空间约 1300 亿/年，在环卫装备新能源化、环卫服务市场化的达趋势下，环卫项目的服务区域和内容都逐渐增加，行业竞争进一步加剧，市场将开始向龙头集中。根据规划，垃圾焚烧新增产能近两年密集落地，随着在建项

3、目的陆续投产，拥有优质运营资产的行业龙头业绩增长有保障。 污水资源化打开水处理市场空间污水资源化打开水处理市场空间 环保行业发展初期，政策更关注污染物处理产能的提升，而随着产能的释放，国家的重点也从单纯的点源治理转变为区域综合治理，从“大干快上”转变为“提质增效” 。2020 年是“十三五”规划、 “水十条”等政策的终考年，在污水资源化、污水处理服务费定价合理化等利好前提下，出水标准高的膜法水处理技术完美契合当前的需求。这也为从事污水处理膜技术研发、生产的企业创造了良好的发展条件，相关企业有望加速成长。 投资建议投资建议 看好智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ） ；拥有丰富运营经验

4、的固废处理企业瀚蓝环境（600323.SH） ；膜法水处理龙头碧水源（300070.SZ） 。建议关注环卫运营龙头玉禾田（300815.SZ） 、侨银环保（002973.SZ） ；危废处理与土壤修复领域领先者高能环境（603588.SH） ；餐厨垃圾处理龙头维尔利（300190.SZ） ；专注膜应用市场的金科环境（688466.SH） 。 风险提示风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师分析师 严明 ：010-86359368 ：yanming_ 分析师登记编号：S0130520070002 行业数据行业数据 2020.

5、02020.09 9.2.23 3 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河环保】行业动态报告_环保工程及服务_二季度业绩明显好转， 固废与水处理领域值得关注-20200903 【银河环保】 行业点评_环保工程及服务_范围拓宽，监管趋严，新固废法带来多重机会-20200827 行业策略报告行业策略报告/环保行业环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、政策不变，融资改善，行业显著好转 . 2 （一）承上启下，关键节点政策不放松 . 2 （二）财政支持力度不减，行业融资明显改善 . 3 （三）固废与水行业板块业绩表现亮眼 . 4

6、 1.固废处理：新固废法将为板块带来深刻变革 . 4 2.水务及水处理：旺盛的处理需求带动板块业绩反转 . 6 二、固废产业链景气度依旧 . 8 （一）环卫：新能源化与市场化为行业发展提供动力 . 8 1.新能源化是环卫装备的发展趋势 . 8 2.环卫服务市场化如火如荼 . 9 3.市场空间估算 . 10 （二）垃圾焚烧:产能集中投放，未来业绩确定性高 . 10 1.垃圾焚烧成为主流 . 10 2.产能集中释放，补贴退坡影响有限 . 12 三、面向未来的污水处理行业系统升级 . 13 （一）污水资源化：打开水处理的市场空间 . 13 1.水资源短缺、污染等问题依然存在 . 13 2.污水资源化