【公司研究】华泰证券-财富管理与机构服务双轮驱动平台化战略行业领先-20200913（29页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 财富管理与机构服务双轮驱动 平台化战略行业领先 华泰证券(601688) 导读导读 作为科技驱动的行业转型开拓者，以及最具互联网思维的传统 券商，公司平台化战略与财富管理转型进展值得持续关注。公 司持续回购股份用于实施限制性股票激励计划，激励计划的推 出有助于建立更加市场化的机制，激发公司活力。 主要观点主要观点: : 最具互联网思维，价格策略与最具互联网思维，价格策略与 O2OO2O 战略有望继续战略有望继续 提升市场份额提升市场份额 华泰证券是传统券商中最具互联网思维和雄厚基础的券商。公 司是业内第一家大力开展“万三”低佣策略争夺客户资源的券 商。通

2、过券商类第一 APP“涨乐财富通”提供方便高效的线上 服务，以及分布于全国的超过 240 家营业部提供线下服务支 持，显著提升客户体验。目前公司是行业佣金费率最低的券 商，甚至低于互联网券商东方财富证券，同时公司积极通过微 信号大 V 等新型渠道引流，未来市场份额有望进一步提升。较 强的经纪业务客户拓展能力和雄厚的经纪业务客户资源，为公 司财富管理、资本中介业务发展奠定坚实的基础。 财富管理业务已形成较强护城河财富管理业务已形成较强护城河 广泛的客户基础、先进的科技平台战略、全业务链配置使得零 售财富管理业务已形成较强护城河：1）2007 年始构建 CRM 系 统，形成客户数据沉淀，为后续交叉

3、销售与客户分类管理奠定 基础，2019 年投资顾问服务平台 AORTA 上线，作为投顾的智能 超脑进一步为投资顾问赋能，未来有望借鉴“AssetMark”的 先进经验在更高阶的财富管理中占据优势；2）充分落实“以 客户为中心” ，全业务链体系下产品供给体系完备，形成较强 的客户粘性。公司资管子公司业务、私募股权投资基金，以及 旗下基金公司均有强大的行业竞争力，先进的国际化布局下跨 境产品与服务的供应更具保障。3）公司资本实力雄厚、产品 供给体系完备和财富管理平台强大，使公司完全区别于低佣策 略的小型券商。 以并购重组业务为特色的投行全产业链业务已以并购重组业务为特色的投行全产业链业务已 经成型

4、经成型 服务于客户的全生命周期已经成为华泰证券投行业务的发展战 略。公司较早布局并购重组业务，目前在并购重组业务上已经 形成了较强的竞争优势，通过并购重组业务，公司串联起了客 户全生命周期的融资需求。2019 年公司在并购业务中的项目数 量排名行业第二，并购金额排名行业第三。科创板业务公司具 较强优势，市场份额超 7%，另外华泰证券股票承销、债券承 销、场外市场业务均具较强的竞争优势。2020 年公司引入财富 管理领域权威人物黄华担任首席财富官，构建以投资银行为核 心的私人银行商业模式。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 增持 目标价格：目标价格： 26.

5、50 最新收盘价： 20.29 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 601688 52 周最高价/最低价： 24.32/16.9 总市值总市值( (亿亿) ) 1,841.65 自由流通市值(亿) 1,492.86 自由流通股数(百万) 7,357.60 Table_Pic 分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 分析师：吕秀华分析师：吕秀华 邮箱： SAC NO：S1120520040001 联系电话：18911534428 相关研究 1.政策推动行业景气度继续回升，注册制强化投 行业务马太效应 2020.05.10 -18% -10%

6、-2% 7% 15% 23% 2019/092019/122020/032020/062020/09 相对股价% 华泰证券沪深300 Table_Date 2020 年 09 月 13 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 信用业务资产质量高，股押业务规模极低信用业务资产质量高，股押业务规模极低 公司信用业务资产质量高，风险相对较高的股票质押业务不断 压降且减值计提充分，风险较低的融资融券业务规模较高，目 前市场份额行业第二。2020 年公司发布全市场首个开放式线上 证券借贷交易平台“融券通” ，公司在