【公司研究】华特气体-我国特种气体国产化先行者-20200909（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 华特气体华特气体（688268）公司研究报告公司研究报告 2020 年 09 月 09 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 09 月 08 日收盘价 （元） 70.78 52 周股价波动（元） 42.16-114.25 总股本/流通 A 股（百万股） 120/29 总市值/流通市值（百万元） 8494/2017 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表现

2、现 Table_QuoteInfo 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -21.9 2.7 23.8 相对涨幅（%） -19.7 -14.9 3.9 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email: 证书:S0850515040001 分析师:李智 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850519110003 华特气体：我国特种气体国产化先行者华特气体：我国特种气体国产化先行者 Table_Summary 投资要点：投资要点： 华特气体：我国特种气体国产化先行者华特气体：我国特

3、种气体国产化先行者。公司是一家致力于特种气体国产化， 并率先打破极大规模集成电路、新型显示面板等尖端领域气体材料进口制约 的民族气体厂商，主营业务以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普 通工业气体和相关气体设备与工程业务， 提供气体一站式综合应用解决方案。 2019 年，公司实现营业收入 8.44 亿元，同比增长 3.23%，实现归母净利润 7259 万元， 同比增长 7%。 我们认为特种气体是公司业绩增长的核心驱动力。 公司实现近公司实现近 20种产品的进口替代， 高纯六氟乙烷国内市场份额高达种产品的进口替代， 高纯六氟乙烷国内市场份额高达 60.26%。 公司的特种气体产品约有 230

4、 余种，主要面向集成电路、新型显示面板、光 伏能源、光纤光缆等新兴产业，并作为其发展不可或缺的关键性材料，已广 泛应用于中芯国际、长江存储、华虹宏力、台积电、华润微电子、京东方、 柔宇科技、中电海康、晶科能源、晶澳太阳能、武汉长飞等上述产业内的一 线知名企业，审核认证并实现批量供应，进入了英特尔（Intel） 、美光科技 （Micron） 、德州仪器（TI） 、海力士（Hynix）等全球领先的半导体企业供应 链体系。不仅如此，公司还在上述领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟 乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮等近 20 种产品的进口替代。其中，高纯六氟乙烷国内市场份

5、额高达 60.26%。 公开发行股票募集资金共公开发行股票募集资金共 7.069 亿元，将全部用于公司主营业务。亿元，将全部用于公司主营业务。公司公开 发行股票募集资金投资项目总额为 7.069 亿元，经公司第二届董事会第八次 会议和 2019 年第二次临时股东大会审议批准，募集资金扣除发行费用的净 额，按轻重缓急顺序投资于“气体中心建设及仓储经营项目” 、 “电子气体生 产纯化及工业气体充装项目” 、 “智能化运营项目”和“补充流动资金” ，拟使 用募集资金 4.5 亿元。项目的实施有助于弥补公司特气产能短板，加速特气 国产化进程，丰富公司的产品结构，使公司能够更好的以“一站式”服务满 足客

6、户的综合需求。 盈利预测与估值区间盈利预测与估值区间。公司作为特种气体国产化的领先企业，坚持中高端气 体产品的进口替代，持续的技术研究和产能扩张将为公司创造新的盈利增长 点。我们预计公司 2020-22 年归母净利润分别为 1.15 亿元、1.50 亿元、1.84 亿元，对应 EPS 分别为 0.96 元、1.25 元、1.53 元。参考同行业可比公司估 值， 我们认为合理估值为 2021年 73-76倍 PE， 对应合理价值区间为 91.25-95 元，（对应 PB 为 7.75-8.07 倍， 参考 PB-ROE， 我们认为估值处于合理水平） ， 首次覆盖给予“优于大市”投资评级。 风险提