【研报】疫苗行业深度跟踪报告：后疫情时代的国之战略-20200909（23页）.pdf

1、2020年年9月月9日日 后疫情时代的国之战略后疫情时代的国之战略 疫苗疫苗行业深度跟踪报告行业深度跟踪报告 陈竹陈竹 中信证券研究部中信证券研究部 首席首席医疗健康产业分析医疗健康产业分析师师 目录目录 CONTENTS 1 1.1. 疫苗：是人类在医学领域里最伟大的发明疫苗：是人类在医学领域里最伟大的发明 2.2. 全球疫苗市场：寡头垄断格局，品种驱动行业增长全球疫苗市场：寡头垄断格局，品种驱动行业增长 3.3. 国内疫苗市场：景气度回升，仍处初级阶段国内疫苗市场：景气度回升，仍处初级阶段 4.4. 新冠疫情爆发：疫苗价值有望得以凸显新冠疫情爆发：疫苗价值有望得以凸显 5.5. 投资策略与

2、风险提示投资策略与风险提示 qRmPtOtOnPqRrNrMyQvMmPaQdN9PoMpPsQoOkPnNvMiNmMvM7NnNwPxNmMqRxNmQpM 2 2 疫苗成为疫苗成为20世纪以来人类平均寿命快速增长的最大助力世纪以来人类平均寿命快速增长的最大助力之一之一 疫苗亦被列入疫苗亦被列入20世纪世纪10项最伟大的公共卫生成就之一项最伟大的公共卫生成就之一 资料来源：wind，中信证券研究部 全球疫苗发展历程全球疫苗发展历程 1.1 疫苗：是人类在医学领域里最伟大的疫苗：是人类在医学领域里最伟大的发明发明 疫苗控制疾病效果良好疫苗控制疾病效果良好，大幅下降传染病患病率大幅下降传染病患

3、病率 疫苗疫苗控制多种恶性传染病传播控制多种恶性传染病传播 疫苗显著降低儿童染病及死亡率疫苗显著降低儿童染病及死亡率 资料来源：WHO，中信证券研究部 资料来源：WHO，各公司公告，中信证券研究部 全球每千全球每千名儿童名儿童死亡个数自死亡个数自1990年以来显著下降年以来显著下降 全球主要免疫用疫苗接种率自全球主要免疫用疫苗接种率自1990以来显著提高以来显著提高 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1990200020102011201220132014201520162017 0% 20% 40% 60% 80% 100% BcgDtp3Pol3Rcv1He

4、pB3 Hib3YfvMcv2Pcv3RotaC 中国中国2005 年及年及2019 年部分传染病发病人数对比年部分传染病发病人数对比 资料来源：卫生部 资料来源：中信证券研究部 3 3 目前疫苗覆盖约目前疫苗覆盖约2/3的重要传染病的重要传染病 截至2018年底，全球共批准针对41种疾病的77种预防性疫苗，覆 盖约2/3的重要传染病。但与此同时，“疫苗犹豫”导致传染病呈现回 潮和增多的趋势，并且目前仍有约20余种疾病如疟疾、丙型肝炎、 HIV、登革热、MERS等缺少有效的疫苗。 疫苗疫苗节约高额的医疗卫生节约高额的医疗卫生支出支出 根据中国医药报报道，美国疫苗研发的1美元投资将带来227美元

5、 的医疗支出节约；而在11个西欧国家展开的一项调查显示，每个麻疹 病例的治疗成本为209480欧元，而麻疹疫苗接种的成本则仅为每人 0.170.97欧元。 联合疫苗及多价疫苗是未来发展热点联合疫苗及多价疫苗是未来发展热点 联合疫苗及多价疫苗因其更高的疾病控制效率及预防覆盖率而成 为未来研发青睐的热点，而基因工程疫苗所具备的安全性优势和较强 的量产能力，也成为未来疫苗生产研发的趋势。 1.2 目前目前疫苗覆盖约疫苗覆盖约2/3的重要的重要传染病，节约传染病，节约高额医疗卫生高额医疗卫生支出支出 资料来源：WHO 全球已批准的用于预防疾病或病毒的主要疫苗全球已批准的用于预防疾病或病毒的主要疫苗 4

6、 4 2.全球疫苗市场：寡头垄断格局，品种驱动行业增长全球疫苗市场：寡头垄断格局，品种驱动行业增长 I.I.全球疫苗行业：小而美的细分赛道全球疫苗行业：小而美的细分赛道 II.II. 全球疫苗市场呈寡头垄断格局，龙头企业借并购实现强者恒强全球疫苗市场呈寡头垄断格局，龙头企业借并购实现强者恒强 III.III.品种头部效应明显，多联多价疫苗更具优势品种头部效应明显，多联多价疫苗更具优势 5 5 2.1 全球疫苗行业：小而美的细分赛道全球疫苗行业：小而美的细分赛道 资料来源：EvaluatePharma 2019（含预测），中信证券研究部 全球疫苗市场较小但增速较全球疫苗市场较小但增速较快快:预计