旅游行业冰雪旅游专题报告：冰雪游加速渗透亚冬会外溢可期-241226（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.12.26 冰雪游加速渗透，亚冬会外溢可期冰雪游加速渗透，亚冬会外溢可期 Table_Industry 旅游业旅游业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 餐饮 增持 酒店 增持 旅游景点和旅行社 增持 其他旅游 增持 连锁餐饮 增持 Table_Report 相关报告相关报告 旅游业冰雪政策再催化，内需关注度继续提升2024.12.15 旅游业一签多行实施，港

2、澳游继续受益2024.12.01 旅游业百度首款 AI 眼镜发布，假期延长政策落地2024.11.17 旅游业法定假日延长，本地消费时间增加2024.11.13 旅游业政策预期继续加码，免签政策推进2024.11.03 冰雪旅游专题报告冰雪旅游专题报告 table_Authors 刘越男刘越男(分析师分析师)庄子童庄子童(分析师分析师)021-38677706 021-38032683 登记编号登记编号 S0880516030003 S0880524070002 本报告导读：本报告导读：预计预计 24 年国内冰雪旅游人次年国内冰雪旅游人次/收入收入/客单同比客单同比+58/28/23%，叠加政

3、策助力及，叠加政策助力及 2025 年年哈尔滨亚冬会催化，热度有望继续攀升。哈尔滨亚冬会催化，热度有望继续攀升。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：重点关注稀缺性冰雪资源、自然资源禀赋优异的企业，推荐长白山，受益标的莱茵体育、大连圣亚、西域旅游、峨眉山推荐长白山，受益标的莱茵体育、大连圣亚、西域旅游、峨眉山 A。冰雪旅游方兴未艾，热度继续提升。冰雪旅游方兴未艾，热度继续提升。中国旅游研究院预计 24 年国内冰雪旅游收入 5500 亿元/+58%、4 亿人次/+28%、客单价 1375 元/+23%，市场有望加速扩容；冰雪场地快速增加同时带动冰雪装备规模扩容，23

4、 年冰雪场地数量 3331 个/+17%、冰雪装备器材市场规模 240 亿元/+9%、冰雪相关企业数量 2430 家/+37%，室内滑雪场数量也由 2014-2015 年的 9 个扩充至 2021-2022 年的 42 个；预计 23年国内滑雪渗透率仅 1%，较瑞士/挪威/日本/美国/韩国的35/22/9/8/6%仍有较大提升空间；滑雪用户画像呈现收入水平高、年轻人为主、消费意愿强、工作日出游为主、频次相对较低等特点；受降雪周期影响冰雪季持续时间在 3-4 个月，季节性特征非常显著，但冰雪热度提升也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客流洼地；政策反复催化，吉林省再次提高冰雪人次和收入目标，按

5、照 2027-28 和 2029-30 年人次和收入要求分别是 2.3 亿人次/4200亿元、3 亿人次/5400 亿元；对应 CAGR 分别为 16.47/14.79%、15.71/13.97%，同时吉林省升级消费券补贴由 2023 年的 3000 万元提升至 2024 年的 1 亿元，力度继续加大。重大赛事客流正外部性强，本地及周边均受益。重大赛事客流正外部性强，本地及周边均受益。复盘 2010 年上海世博会、2008 年北京奥运会、以及成都大运会赛事窗口期，服务零售消费显著受益；2010 年上海世博会窗口期长（5 个月），酒店供需缺口大（20 万张床位缺口），带动期间星级酒店量价齐升，出

6、租率+27pct，房价+29%；中低端酒店错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及周边景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率分别是 45%、9%，宋城、乌镇受益明显。北京奥运会期间客流管制+大幅提价，导致酒店接待客流明显下滑，但门店价格大幅提升；23 年成都大运会对本地旅游餐饮景区有明显催化作用。基础设施升级影响深远，优质供给基础设施升级影响深远，优质供给延续性强延续性强。政府对基础设施的大笔投入成为城市发展轨迹跃迁的突变型因素，一方面促进当地社会经济发展，另一方面吸引外部投资和人才进驻，实现城市功能复兴和竞争力提升；2008 年北京奥运会一方面通过北京南站