【研报】机械设备行业：双循环格局对高端装备产业的影响分析 双循环新格局下的高端装备曙光-20200908（22页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年09月08日 机械设备 增持（维持） 章诚章诚 SAC No. S0570515020001 研究员 021-28972071 关 东 奇关 东 奇 来来 SAC No. S0570519040003 研究员 021-28972081 陈莉陈莉 SAC No. S0570520070001 研究员 SFC No. BMV473 0755-82766183 1机械设备机械设备: 行业周报（第三十六周） 行业周报（第三十六周） 2020.09 2机械设备机械设备: 景气修复，

2、聚焦自主可控与工业复景气修复，聚焦自主可控与工业复 苏苏2020.09 3石头科技石头科技(688169 SH,增持增持): 利润稳增，自主利润稳增，自主 品牌海内外齐发力品牌海内外齐发力2020.08 资料来源：Wind 双循环新格局下的高端装备曙光双循环新格局下的高端装备曙光 双循环格局对高端装备产业的影响分析 双循环对中国制造影响深远，高端装备崛起既是大势所趋更是势在必行双循环对中国制造影响深远，高端装备崛起既是大势所趋更是势在必行 我们认为，双循环发展格局下中国内需潜力将进一步被激活，庞大内需市 场将需要大而强的本土制造业体系在供给端与之匹配。目前中国已经建立 了全球规模最大、覆盖最广

3、的制造业体系，但先进制造仍然存在规模和技 术上的不足，其上游核心的高端装备国产化、自主化水平较低是关键制约 之一。当前形势下，高端装备自主可控既是产业发展的大势所趋，更是构 建全球竞争力的势在必行之举，双循环格局将进一步加快该进程，以半导 体设备、智能制造装备（工业机器人等）为代表的高端装备产业将迎战略 机遇期。关注装备技术水平走在前列的半导体设备、工业机器人本土龙头。 转型升级是双循环格局之基，高端装备是转型升级之魂转型升级是双循环格局之基，高端装备是转型升级之魂 中国制造业增加值于 0712 年先后超越日欧美跃升世界首位， 18 年全球占 比达 28%。制造体系“大而全” ，但先进制造仍存

4、短板（例如，相比于发 达经济体，中国制造上市公司在 1000 亿美元市值级别仍处空白） 。据海关 数据，19 年十大进口商品中集成电路、汽车、计量检测分析自控仪器及器 具进口额达 3055、484、374 亿美元，先进制造产品自给率偏低问题严峻， 高端装备自主水平低是制约之一（19 年 IC、IC 设备自给率仅 16%、8%） 。 目前中国在半导体设备、工业机器人等领域已诞生新锐，受益于双循环拉 动、政策支持、产业链协作，这批企业将有望成为转型升级的硬科技支撑。 半导体设备：半导体设备：国内设备产业体系形成，优势企业初步具备进口替代能力国内设备产业体系形成，优势企业初步具备进口替代能力 202

5、0 年以来长江存储、中芯国际等本土晶圆厂扩产及设备招标持续推进， 带动半导体设备需求复苏，同时本土产业链自主可控需求日益迫切，国产 设备正获得更加充沛的验证试用、技术合作、进口替代机会。目前国内已 涌现出一批优秀设备企业，包括：中微公司、北方华创、晶盛机电、上海 微、沈阳拓荆、中科仪、盛美股份、华海清科、晶升能源等。我们认为， 国产设备企业正迎来市场份额提升、技术加速突破的机遇期，刻蚀、薄膜 沉积设备及半导体供气环节有望突出受益，关注能够进入主流晶圆厂供应 体系并契合未来工艺方向的优势企业。推荐中微公司、杭氧股份。 工业机器人：工业机器人：中国有望在新一轮产业机遇期中诞生世界级企业中国有望在新

6、一轮产业机遇期中诞生世界级企业 中国庞大的制造业体量孕育出全球最大的工业机器人市场，但工业机器人 密度仍低于其他制造强国（18 年中国密度为 140 台/万人，美、德、韩、 日达 217、338、774、327 台/万人） 。汽车行业目前仍是国内最主要下游， 随着中国制造转型升级，未来 3C、半导体、新能源、物流仓储等领域将呈 现较快增长，推动需求多元化和市场扩容。对比 2010-2015 年时期国内机 器人产业发展历史，我们认为未来 5 年将出现更有利于龙头企业发展的重 要变化：1） 国内外技术差距逐渐缩小；2）市场份额相对更趋向于集中；3） 研发体系渐趋完整，部分龙头企业关键零部件国产化技