1、20252025年农业策略报告：年农业策略报告：把握养殖景把握养殖景气变气变化，化，关注顺周期板块投资机会关注顺周期板块投资机会评级：推荐(维持)证券研究报告2024年12月18日农林牧渔程一胜(证券分析师)熊子兴(证券分析师)王思言(证券分析师)S0350521070001S0350522100002S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M农林牧渔0.7%22.5%-6.7%沪深300-1.2%24.1%17.4%最近一年走势相关报告农林牧渔行业周报：关注年前生猪供需变化（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言2024-12-16农林牧渔行业周报：宠物消

2、费彰显韧性，10月能繁母猪环比微增（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言2024-12-02农林牧渔行业周报：关注需求改善带来的投资机会（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言2024-11-18-28%-16%-5%7%19%31%2023/122024/032024/062024/092024/12农林牧渔沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2024/12/17EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E002714.SZ牧原股份39.82-0.793.222.85-12

3、.37 13.97 买入300498.SZ温氏股份17.07-0.971.511.58-11.30 10.80 买入603477.SH巨星农牧19.48-1.271.063.67-18.38 5.31 买入000048.SZ京基智农17.693.341.61.785.4811.06 9.94 买入002299.SZ圣农发展14.840.540.581.13225.59 13.49 买入002458.SZ益生股份10.070.540.520.819.9319.37 12.59 买入300761.SZ立华股份20.09-0.531.962.12-10.25 9.48 买入300119.SZ瑞普生物

4、19.380.980.841.0116.7723.07 19.19 买入688526.SH科前生物14.770.850.80.9423.9818.46 15.71 买入301498.SZ乖宝宠物69.611.151.541.8834.6245.20 37.03 买入002891.SZ中宠股份31.50.81.311.5133.0324.05 20.86 买入300673.SZ佩蒂股份16.33-0.040.790.94-20.67 17.37 买入资料来源：WindWind资讯资讯，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要u生猪板块：生猪板块：行业集中度上升趋稳

5、，本轮周期更关注企业盈利能力，成本控制能力。根据农业部数据，全国能繁母猪存栏量，由2022年12月最高4390万头下降至2024年4月最低3986万头，累计降幅达9.2%。行业经历了2023年长时间亏损周期，行业资产负债率不断提升，财务压力大，扩张意愿降低，产能恢复偏弱，我们预计2025年行业或将处于微利。目前，行业CR20已接近30%，同比增速已由2021年的78.36%降低至18.29%，我们判断集中度快速提升的阶段已经过去，随着猪价的回落与规模不经济的存在，猪企快速扩张不再有强大的高利润来支撑对超额收益的追求，亏损逆势扩张将面临更大的现金流压力，因而我们转而关注企业盈利能力与成本控制能力

6、，推荐温氏股份、牧原股份推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、京基智农等、巨星农牧、京基智农等，关注华统股份、，关注华统股份、神农集团神农集团等。等。u白鸡板块：白鸡板块：2023年以来，白羽鸡上游维持了高景气度，父母代鸡苗价格位于高位，但由于换羽+国产种鸡替代，一定程度上平抑供应缺口，价格传导不畅通。从毛鸡、鸡肉代价格看，白羽鸡需求受到餐饮消费的影响，2024Q1-Q3鸡肉屠宰吨价格同比分别下降19%、18%、9%，价格低迷压制养殖端的盈利。我们判断后续随着餐饮消费改善，白羽鸡作为顺周期板块，有望受益。近期美国再度爆发禽流感，或将成为白羽鸡板块的正面催化，推荐益生股份、圣农发展。推荐益生股份、圣