1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 透过“人车家”战略，看小米加码大家电对白电行业影响几何 家电行业深度 如何看大家电业务之于小米集团如何看大家电业务之于小米集团 梳理小米战略更迭，梳理小米战略更迭，2323 年年为为大家电布局元年：大家电布局元年：我们认为小米集团战略在 2010 年成立至今的 14 年时间里经历了 2 次大的变化，逐渐确立了建立小米生态的战略，2023 年生态核心从“手机”升级为“手机+车+N”，同年白电事业部独立，2024年智能家电实验中心挂牌营业，大家电制造基地动工。“人车家”“人车家”战略下，为何加码大家电？战略下，为何加码大家电？我们认为“人车家”战略下，小米将

2、从产品公司向生态公司迈进。大家电（根据小米集团公告包括空调、冰箱、洗衣机，下同）在“家”周边中具有必选属性强、高使用频率的特点，打造大家电爆品可以加速新用户融入“小米生态”，因此我们认为小米在之后数年有望持续加码大家电，包括白电之外的厨电等。为什么小米大家电能高速增长？为什么小米大家电能高速增长？出色的出色的工业设计：颜值即产品力工业设计：颜值即产品力 小米工业设计基因始于创始团队，小米认为好的工业设计可以提升产品的受欢迎程度以及实用性，因为从用户逻辑上，产品设计是第一道与用户建立互动关系的桥梁，应针对目标用户的额特性决定产品的设计方向，譬如小米爆款插线板、小米新品双区洗衣机、小米新款上出风空

3、调均延续了这一理念。打造爆品：创新驱动，打造爆品：创新驱动，AIAI 智能卖点智能卖点 据小米高管介绍，小米在任何品类里面都要做爆品，减少产品 SKU，做压强投入，比如空调领域，小米 SKU 的数量是传统空调企业的十分之一。我们梳理小米线上空调产品，我们认为小米具有更加节能的设计，同时小米部分畅销产品借助 AI模型、控制算法、首创全链路 OTA 让家电产品能够识别并满足消费者的个性化需求。在工业设计上，小米则延续了空间高效利用、简约大方的风格。渠道升级：借助一万小米之家，“拆送装”一体化渠道升级：借助一万小米之家，“拆送装”一体化 小米大家电已逐步入驻小米之家，小米之家当前在大陆地区门店数超过

4、 1 万。同时渠道服务上，2024 年小米渠道服务持续升级，从“送装一体”提升到“送拆装一体”，3 天内完成送拆装的占比从 93%提升到 96%，区县覆盖度从 1673 个提升至2898 个。小米生态：对标苹果，智能生态提高品牌复购小米生态：对标苹果，智能生态提高品牌复购 苹果通过系统将平板、手机、电脑、智能穿戴连接后打造了一个完整的生态系统，每年苹果新增的用户更加倾向于购买新的苹果设备。2023 年小米手机年销量超过 1 亿台，全球销 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：陈玉卢分析师：陈玉卢 邮箱： SAC NO：S1120522090001 联系电话：分析师：喇睿萌分析师

5、：喇睿萌 邮箱： SAC NO：S1120523120002 联系电话：-6%3%11%20%29%38%2023/122024/032024/062024/092024/12家用电器沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 Table_Date 2024 年 12 月 15 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 量排名第三，截止 2024 年三季度底，小米智能设备连接数超过 8 亿个，其中拥有 5 个以上连接设备的用户数约 1700 万。参考苹果生态经验，小米生态系统有望带动大家电销售。小米

6、大家电的进入会带来小米大家电的进入会带来哪哪些影响？些影响？透过透过 2424 年年两场两场发布会看小米发布会看小米的的品牌定位和定价策略品牌定位和定价策略，我们认我们认为小米的策略更多是为小米的策略更多是对标行业标杆产品，对标行业标杆产品，通过自研创新、价通过自研创新、价格厚道打造爆品，而非同质化的价格竞争。格厚道打造爆品，而非同质化的价格竞争。我们以 2023 年 3 月小米 SU7 发布会和 10 月的家电发布会为例，小米汽车、新品洗衣机的定价均属于市场合理水平，与产品力相匹配。我们认为小米的策略是同等产品力下的价格“亲民”，目标群体更多是价格敏感度较高和追求科技感体验的消费者。加速市场