1、工程机械：国内工程机械：国内L型底部有望确认，出口景气度结构性改善型底部有望确认，出口景气度结构性改善Engineering Machinery:Domestic L-shaped Bottom Likely Confirmed,Structural Improvement in Export Prosperity本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅

2、附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research赵玥炜赵玥炜Yuewei Zhao 赵靖博赵靖博Jingbo Zhao 刘绮雯刘绮雯Qiwen Liu 王坤阳王坤阳Kunyang Wang 17 Dec 2024Part 1国内：政策持续发力，行业景气度边际回升国内：政策持续发力，行业景气度边际回升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，H

3、TI政策端：政策端：财政增量政策持续加码财政增量政策持续加码，房地产政策托底；政府化债开启房地产政策托底；政府化债开启。9月月24日人民银行会同金融监管总局：日人民银行会同金融监管总局：引导银行降低存量房贷利率；统一房贷最低首付比例至15%；延长两项房地产金融政策文件的期限；优化保障性住房再贷款政策；支持收购房企存量土地。9月月26日中共中央政治局会议日中共中央政治局会议：1）加力推出增量政策：要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。2）加大财政货币政策逆周期调节力度：保证必要的财政支出，切实做好基层“三保

4、”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。3）促进房地产市场止跌回稳：对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。10月月12日财政部日财政部：1）地方债务方面：加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。2）房地产方面：叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。11月月8日十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会：日十四届全国人大常委会第十二次会议新

5、闻发布会：从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。政策转向：政策转向：财政增量政策持续加码财政增量政策持续加码图：中国个人住房贷款图：中国个人住房贷款加权平均利率加权平均利率图：全国政府性基金支出、一般公共预算支出同比图：全国政府性基金支出、一般公共预算支出同比-10%-5%0%5%10%15%20%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2

6、019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-06全国政府性基金支出:累计同比（左轴）一般公共预算支出:累计同比（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-092