八亿时空-公司首次覆盖报告：国内液晶材料龙头加速布局国产光刻胶树脂-241216（18页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|光学光电子 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 八亿时空(688181)报告日期：2024 年 12 月 16 日 国内液晶材料龙头，加速布局国产光刻胶树脂国内液晶材料龙头，加速布局国产光刻胶树脂 八亿时空八亿时空首次首次覆盖覆盖报告报告 投资要点投资要点 八亿时空是国内液晶材料龙头公司，全球液晶面板主要产能位于中国且集中度八亿时空是国内液晶材料龙头公司，全球液晶面板主要产能位于中国且集中度持续提升，公司有望受益显示产业在新能源车持续提升，公司有望受益显示产业在新能源车、智能家居、智能家居等等大时代融合发展的大时代融合发展的趋势，此外公司趋势，此外公司正逐步进入

2、正逐步进入半导体半导体、新型显示等领域、新型显示等领域，在，在光刻胶光刻胶树脂树脂、OLED材料、材料、PSPI 等等方向持续突破以获得新的成长曲线，未来成长可期。方向持续突破以获得新的成长曲线，未来成长可期。深度深度融入融入智能家居、智能家居、新能源车等行业，新能源车等行业，显示显示产业成长空间扩容产业成长空间扩容。随着工业物联网、数智工场、视觉人工智能等新兴市场的不断开拓，显示产业正逐步与智能设备、智能家居等领域实现深度融合，为行业发展带来了前所未有的广阔空间。此外，新能源汽车的蓬勃发展，尤其是国内市场的迅猛增长，也为车载显示市场注入了新的活力。2023年受全球显示行业景气度下行、消费电子

3、需求疲弱等影响，全球显示面板产业收入同比小幅下降，根据集微咨询，得益于 AI终端显示、新能源车载显示的快速发展，2024 年全球显示面板产业有望迎来反弹，预计收入同比增长约 10%，达到约 1197 亿美元。液晶材料德日企业液晶材料德日企业先行先行，国内企业国内企业竞争格局有望优化竞争格局有望优化。液晶材料作为液晶显示面板中的核心材料，高度决定了液晶显示器件的显示性能，当前液晶材料市场主要玩家为德国 Merck、日本 JNC、八亿时空、诚志永华及和成显示五家。对国内厂商而言，随着液晶面板产业向我国转移，国内液晶材料厂商八亿时空、诚志永华及和成显示竞争优势凸显，我们认为后续本土全产业链厂商供给格

4、局有望持续优化，国产厂商份额进一步提升。前瞻布局前瞻布局 IC 光刻胶树脂光刻胶树脂，有望加速实现有望加速实现光刻胶光刻胶树脂国产化。树脂国产化。2024 年前三季度公司实现营业收入 5.5 亿元，同比下降 12.4%，实现归母净利润0.6亿元，同比下降35.5%，公司不断优化产业布局，逆势强化研发创新，增强长期竞争力，研发费用率由 2019 年的 6.2%提升至 2024 年三季报的 11.4%，公司立足液晶材料主业，围绕 IC 光刻胶树脂、OLED 材料、PI 材料、医药中间体和锂电新能源材料发力，其中，光刻胶是半导体光刻工艺中最主要的、最关键的材料，而光刻胶树脂是 IC 光刻胶能否实现国

5、产化的重中之重，国产化率较低，当前公司已具备 KrF 光刻胶用树脂全系列的研发生产能力，并与国内多家头部光刻胶厂家合作，成长天花板正逐步打开。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 7.81、11.05、14.38 亿元，同比增速分别为-2.36%、41.52%、30.20%；归母净利润分别为 0.96、1.35、1.83 亿元，同比增速分别为-10.21%、41.21%、34.92%。基于2024年12月16日收盘价，对应 PE分别为 47、33、25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期风险；客户较为集中风险；研发进展不及

6、预期风险等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振 执业证书号：S1230520050002 研究助理：陈诗含研究助理：陈诗含 基本数据基本数据 收盘价￥33.70 总市值(百万元)4,532.03 总股本(百万股)134.48 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 799 781 1,105 1,438 (+/-)(%)-14.43%-2.36%41.52%30.20%归母净利润 107 96 135 183 (+/-)(%)-47.62%-10.21