【研报】OLED行业报告：需求快速增长渠道和技术壁垒破局国内成品材料公司受益-20200907（16页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 OLEDOLED 行业报告：行业报告：需求快速增长，渠道和需求快速增长，渠道和 技术壁垒破局，国内成品材料公司受益技术壁垒破局，国内成品材料公司受益 O OLEDLED 成品材料技术壁垒高，需求快速增长，进口依赖严重成品材料技术壁垒高，需求快速增长，进口依赖严重：OLED 成品材料直接决定了面板的发光特性，包括发光效率、寿命等，是 OLED 上游制造的核心关键材料，也是产业链中技术壁垒最高的领域 之一。受益于国内 OLED 面板产能放量增长，成品材料的需求将同步 提

2、升。2019 年 OLED 成品材料市场规模占 OLED 材料比重达到 83%， 而我国企业主要集中在 OLED 有机发光材料中间体和粗单体领域，在 利润较高的 OLED 有机发光材料成品领域占比较低， 空穴层注入/传输 材料、电子层注入/传输材料在国内市场供应占比 12%左右，发光层材 料供应占比不足 5%，国内面板厂家依赖进口严重。 国内面板产能放量在即，有望带动国内面板产能放量在即，有望带动 O OLEDLED 成品材料国产化成品材料国产化：据群智 咨询、IHS、赛迪智库数据，2019-2023 年间，OLED 在显示领域渗透 率有望从 30%增长至近 50%，全球市场规模进一步由 25

3、1 亿美元攀升 至 364 亿美元，其中中国市场占比从 11%大幅提升至 34%，有望实现 国内行业空间 4 年翻 4 倍；现有投产计划下，2022 年中国OLED 面板 产能占全球比重将达到 45%，有望超过韩国。我们认为在政策扶持及 国内 OLED 面板厂家快速崛起背景下，考虑到供应链安全性等因素， 未来 3-5 年成品材料国产化是较为确定的趋势。 发光层重磅专利陆续到期，国产厂商迎来曙光发光层重磅专利陆续到期，国产厂商迎来曙光：EML 客体材料拥有 较高技术壁垒，由于海外巨头强大的专利保护体系，我国 OLED 成品 材料厂商前期始终难以绕过。在磷光掺杂材料领域，三项核心专利主 要由美国

4、UDC 垄断，分别涉及磷光、稀有金属配合物和 L2MX 结构的 有机配体三个层面。我们认为随着以上三项专利近年来陆续到期，国 内厂商有望利用有机合成、化学修饰等手段绕开现有分子结构，实现 专利突破。虽然仍存一定的技术壁垒，但已无不可逾越的根本性障碍， 国产成品材料厂商迎来进口替代曙光。 投资建议投资建议：国内 OLED 成品材料需求快速增长，随着下游面板产能 不断向国内转移和发光层重磅专利的陆续到期，我们认为国产 OLED 材料厂商有望从渠道和技术两方面实现破局，逐步开启国产化替代进 程。建议关注奥来德和万润股份（子公司三月科技） ，同时建议关注行 业内公司北京夏禾，北京鼎材和阿格蕾雅等。 风

5、险提示：风险提示：下游需求不及预期，新产品认证进度低于预期，专利侵权下游需求不及预期，新产品认证进度低于预期，专利侵权 风险等。风险等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 07 日日 其他化学制品其他化学制品 Tabl e_BaseI nf o 行业分析行业分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 688378 奥来德 120 买入-A 002643 万润股份 20 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 %

6、 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -0.92 -4.43 -23.53 绝对收益绝对收益 -0.76 14.79 -2.72 张汪强张汪强 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070003 010-83321072 相关报告相关报告 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 2019-092020-01 其他化学制品 沪深300 行业分析/其他化学制品 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. OLED 产业前景广阔，核心发光材料市场高速增长产业前景广阔，