【公司研究】安克创新-投资价值分析报告：借力电商树出海消费电子品牌典范-20200901（51页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 借力电商，树出海消费电子品牌典范借力电商，树出海消费电子品牌典范 安克创新（300866）投资价值分析报告2020.9.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S1010515010003 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 林伟强林伟强 商业零售分析师 S1010519100002 安克创新是中国出海品牌龙头，兼消费电子和跨境电商两大成长赛道。安克创新是中国出海品牌龙头，兼消费电子和跨境电商两大成长赛道。可复制可复制 的

2、人才培养平台的人才培养平台是公司持续创新力的成长底盘，是公司持续创新力的成长底盘，推动公司在产品、品牌和渠道推动公司在产品、品牌和渠道 三维度持续拓宽竞争壁垒和成长空间。三维度持续拓宽竞争壁垒和成长空间。我们看好公司长期高成长性和赛道稀缺我们看好公司长期高成长性和赛道稀缺 性，首次覆盖，性，首次覆盖，给予给予“买入”评级。“买入”评级。 消费电子出海龙头， 跨境电商明星品牌。消费电子出海龙头， 跨境电商明星品牌。公司借力亚马逊等海外电商平台， 专注 消费电子的智能周边赛道，已成长为国内规模最大的出海消费电子品牌之一。 2019 年，公司收入/净利润 66.5/7.2 亿元，三年 CAGR+38

3、.5%/46.3%。1）产 品：起于充电类产品，向泛智能硬件延伸，19 年充电类/无线音频类/智能创新类 产品收入同比增长 14.7%/24.9%/73.1%，占比 57.3%/19.3%/22.7%；2）渠道： 以亚马逊为起点，围绕跨境电商，从线上到线下，从发达国家向新兴市场延伸， 2019 年线上/线下销售占比为 71%/29%，发达/新兴市场销售占比 94%/6%。预 计未来公司将在消费电子细分领域持续创新，品类扩张与渠道扩张双轮驱动。 行业：行业： 跨境电商方兴未艾， 消费电子创新迭出。跨境电商方兴未艾， 消费电子创新迭出。安克创新发展涉及跨境电商和消 费电子两大红利赛道。1）跨境电商

4、：）跨境电商：新冠疫情加速全球电商化趋势，预计主要 国家 2020 年电商规模 yoy+24.3%至 2.5 万亿美元，渗透率提升 3.4pcts 至 16.6%。中国跨境电商玩家兼具运营和“全球工厂”带来的供应链优势，其中品 牌卖家盈利/运营能力更具优势，更加适应电商平台集中、中心化电商品牌消费 升级的发展趋势；2）消费电子：）消费电子：消费电子产品的日均使用时长不断增加，周边 产品需求空间加大， 行业未来双位数增长动力强劲。 安克创新定位于消费电子大 单品周边的小单品的第三方独立品牌， 其产品不断有创新， 更新迭代速度极快且 不断裂变，不断有新商机，为公司的成长与发展提供了广阔的空间。 核

5、心壁垒构建：产品核心壁垒构建：产品+品牌品牌+渠道，三维度助推成长。渠道，三维度助推成长。1）产品开发：）产品开发：单品微创新 新品创造品类扩张，持续迭代。自主研发设计+外协生产，围绕“移动手机 周边+智能家居+车载周边”扩张品类。2019 年研发支出 3.9 亿元，研发费率 5.9%；研发员工占比 53.4%，累计获得 520 项专利，领先同行；2）品牌塑造：）品牌塑造： 公域获客，用户触达私域深入运营，培育粘性整合营销，占据用户心智。高 毛利率（综合 50%）+低营销费率（整体 30%，市场推广 4%），建立品牌优势； 3）渠道拓展：）渠道拓展：从线上电商到线下全渠道，从发达国家到新兴市场

6、。以亚马逊为 起点，公司产品已进入沃尔玛/百思买等欧美主流线下渠道（线上：线下 7:3）， 并以代理模式切入新兴市场（发达:新兴为 94%:6%），打造立体全球销售网络。 底层成长支持：数智化底层成长支持：数智化+组织创新，塑造长期生命力。组织创新，塑造长期生命力。公司基因以技术立命、研 发为本，注重搭建数智化的 IT 系统，以中台数据化+本地化运营，构建高效灵活 的支撑能力；通过组织创新打造人才培养平台，辅以股权激励+高竞争力薪酬， 激发员工创造性，提供持续创新能力，跨越行业“速生速死”的宿命。 风险因素：风险因素：新技术研发和新产品开发风险；跨境电商政策变动；市场竞争加剧。 安克创新安克创