【研报】银行业2020年中报回顾：银行中报有哪些启示？-20200831（26页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 银行中报有哪些启示？银行中报有哪些启示？ 银行业 2020 年中报回顾2020.8.31 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 首席银行分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行分析师 S1010519060001 联系人：周基明联系人：周基明 中报基本符合预期，前期监管明确不良处置规模，全年盈利负增长下限预期明中报基本符合预期，前期监管明确不良处置规模，全年盈利负增长下限预期明 朗。当前时点，估值底部已经确认，配置空间逐渐出现，长线绝对收益资金可朗。当前时点，估值底部已经确认，配置空间逐渐出现，长线绝对收益资金可

2、 积极配置，短期资金亦可关注低估值品种在市场情绪修复下的补涨机会积极配置，短期资金亦可关注低估值品种在市场情绪修复下的补涨机会。 上半年银行收入端要素稳定，拨备加计拉低盈利。上半年银行收入端要素稳定，拨备加计拉低盈利。上市银行 2020H 归母净利 润同比-9.4%(Q1+5.5%)，主要是二季度拨备大幅加计所致，上半年 PPOP 同 比+6.3%（Q1+7.2%），表明收入要素和成本要素总体保持稳定。银行间分 化：六家大银行盈利增速在-15%至-10%区间；股份行除招行（-1.6%）外基 本在-10%左右；城商行、农商行上半年同比+3.0%/-3.7%，表现相对较好。 资产负债：二季度扩表速

3、度回归常态。资产负债：二季度扩表速度回归常态。1）规模增长边际收敛）规模增长边际收敛，上市银行总资 产二季度增幅 2.1%，基本与去年同期相当，反映货币政策逐步回归常态；2） 资产配置偏好信贷与投资资产配置偏好信贷与投资：投资和信贷仍然同比多增 93%/20%，而同业资产 当季净减少 1.1%，亦体现了二季度“宽信用，稳货币”的政策基调；3）中）中 小行扩表更为积极小行扩表更为积极，大银行、股份行、城商行、农商行上半年总资产增速分 别为 10.3%/11.9%/11.6%/8.3%。值得注意的是，二季度部分银行资产增速明 显回落，或与结构性存款监管要求下部分银行负债策略和节奏调整有关。 息差走

4、势：上半年资产端主导，下半年负债端影响或加剧。息差走势：上半年资产端主导，下半年负债端影响或加剧。1）上半年资产端）上半年资产端 主导，主导，2 次共计 30bp 的 LPR 下调，加之存量切换与 MPA 考核，前两个季度 资产收益率分别下行 10bp/13bp，从而带动净息差下行 4bp/5bp；2）下半年）下半年 负债端重要性提升，负债端重要性提升，三季度以来同业存单利率的明显上升，加之高成本存款 监管作用相对偏缓，预计后续季度负债成本将成为息差走势的主要影响变量， 具备存款优势的银行或将重新占优。 非息收入：中收趋稳，投资表现波动非息收入：中收趋稳，投资表现波动。1）手续费及佣金）手续费

5、及佣金净收入表现总体稳定：净收入表现总体稳定： Q1 和上半年，上市银行手续费及佣金净收入同比增速分别为 5.5%/5.6%。年 初新冠疫情影响下，中收表现出“线上好于线下，零售强于对公”的特点；2） 债市利率上行导致二季度其他非息收入波动：债市利率上行导致二季度其他非息收入波动：Q1 和上半年非息收入分别同比 +4.9%/+3.5%，公允价值变动合计损失 49 亿（去年同期实现收入 101 亿）， 一正一负相当于拉低营收增长近 0.6pct。 三季度情况看， 债市利率中枢进入稳 定区间，预计下半年投资类收益以及非息收入增速亦将步入稳定期。 资产质量资产质量：总体稳定，拨备夯实总体稳定，拨备夯

6、实。1）资产质量压力可控：）资产质量压力可控：二季度上市银行不 良贷款率环比小幅上行 0.04pct 至 1.47%，映射广义资产质量的“不良+关注” 指标亦延续下降趋势。2）各银行间资产质量分化加剧）各银行间资产质量分化加剧：具备区域优势或业务 优势的银行占优，其中宁波、南京、常熟、邮储等不良率保持较低水平。3） 拨备加计固基强本拨备加计固基强本：上市银行在二季度加大了拨备计提力度，拨备覆盖率保 持 222%较好水平，邮储、招行、南京、宁波、常熟拨备更为充裕，后续信用 成本压力较小。 风险因素风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。 。 银行银行业业 评级评级 强于大市强于大