光伏行业2024年中报总结：业绩低谷尚待出清-241028（21页）.pdf

1、第1页/共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源电力设备及新能源 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 业绩低谷，尚业绩低谷，尚待待出清出清 光伏行业光伏行业 2024 年中报总结年中报总结 证券研究报告证券研究报告-行业专题研究行业专题研究 强于大市强于大市(维持维持)电力设备及新能源电力设备及新能源相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 电力设备及新能源行业月报：市场风险偏好提升，积极关注各细分领域头部企业 2024-09-

2、30 电力设备及新能源行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇 2024-09-28 电力设备及新能源行业专题研究：2024 年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析 2024-09-09 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2024 年 10 月 28 日 投资要点：投资要点：光伏行业盈利处于下行周期，市场出清正在进行。光伏行业盈利处于下行周期，市场出清正在进行。2024 年上半年，72 家 A 股样本光伏企业合计实现营业总收入 5494.71 亿元，同比下滑 1

3、8.23%；归属于上市公司股东的净利润 73.01 亿元，同比下滑 91.45%。分季度来看，2024Q1、2024Q2 光伏板块分别实现营业总收入 2595.01 亿元、2899.70 亿元，分别同比下滑 16.97%、19.33%，对应的归属于上市公司股东的净利润 87.06 亿元、-14.06亿元，分别同比下滑-80.13%和-103.38%。光伏板块业绩不佳的主要原因仍然在于光伏行业产能过剩明显，非理性竞争下价格过度下跌，部分环节产品价格跌破现金成本，同时，叠加固定资产减值、存货减值等因素，加剧了亏损幅度。部分细分子行业情况：部分细分子行业情况：（1）主材环节“以量补价”难有成效，资本

4、开支显著降低。）主材环节“以量补价”难有成效，资本开支显著降低。2024年上半年，尽管在出货量同比高增的背景下，但光伏四大主材环节营业收入全面下滑，净利润全面亏损。除了产能过剩导致产品价格过度下跌外，资产减值计提加重亏损幅度。短期产品低盈利情形倒逼企业减少投资和降低开工率，资本开支明显下滑。行业依旧处于产能出清周期，反转尚待时日。（2）下游产能出清减少设备采购需求，光伏设备）下游产能出清减少设备采购需求，光伏设备 Q2 业绩增速已业绩增速已现疲态。现疲态。随着产能过剩局面愈演愈烈，多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件新增项目放缓或者取消，企业资本开支放缓，设备端影响显现。光伏设备季度业绩呈现逐

5、季下行态势。预计 2024 年下半年，光伏设备领域依旧面临新增市场萎缩、设备降价、存货减值以及坏账计提等压力。（3）光伏逆变器出口形势有所好转，二季度业绩环比呈改善趋势。）光伏逆变器出口形势有所好转，二季度业绩环比呈改善趋势。2024 年上半年，光伏逆变器企业业绩普遍表现不佳，主要受海外市场新增需求放缓、行业竞争激烈和欧洲市场库存消化等因素影响。第二季度，随着海外库存的消化和市场需求拉动，光伏逆变器海外出口量和出口金额逐步回升，逆变器上市公司业绩有所改善。（4）光伏玻璃净利润增速同比转负，一二线企业分化明显。）光伏玻璃净利润增速同比转负，一二线企业分化明显。光伏玻璃板块营业总收入连续三个季度延

6、续下滑态势，但季度归母净利润保持平稳。2024 年第二季度，纯碱和石油市场价格重心均有所上移，3.2mm和 2.0mm 光伏玻璃销售均价保持平稳但双玻销售占比继续提升。受成本上涨和行业产能过剩等因素影响，行业净利润增速下行。一、二线光伏玻璃厂商的业绩差距拉大，一线企业业绩-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%2023.102024.022024.062024.10电力设备及新能源沪深30011781第2页/共21页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 增速好于行业平均水平。投资建议投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。维持行业“强于大市”投