1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 瑞鹄模具（瑞鹄模具（002997.SZ）顺势入局轻量化，开拓第二成长曲线顺势入局轻量化，开拓第二成长曲线 深耕汽车装备制造领域，绑定奇瑞打开轻量化成长空间。深耕汽车装备制造领域，绑定奇瑞打开轻量化成长空间。公司深耕汽车装备行业二十余载，专注于冲压模具及检具、焊装自动化生产线等产品，已累计为全球 100 余款车型开发出车身材料成形装备和 50 余条车身焊装自动化生产线，客户覆盖奇瑞、奔驰、大众等传统品牌和蔚小理等新势力品牌。奇瑞旗下全资子公司奇瑞科技为公司第二大股东，且凭借就近配套优势，公司与

2、奇瑞合作基础深厚。作为安徽汽车产业链核心企业，奇瑞受益于地区汽车产业发展，出海战略持续推进，并叠加华为赋能，产品矩阵不断丰富。公司未来有望受益于核心客户发展，加速业绩增长。轻量化布局轻量化布局顺利顺利推进推进，产能释放加速在手订单落地，产能释放加速在手订单落地。新能源车销量不断提升，2019 年-2023 年新能源车销量由 121 万增长到 950 万，CAGR 高达68%，推进单车用铝量增长。根据智研产业研究院预计，2030 年国内汽车铝合金精密压铸件行业市场规模将增长到 2400 亿元。公司与奇瑞于 2022年合资成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，拓展汽车轻量化零部件业务，产品包括汽车冲焊零

3、部件、铝合金一体化压铸零部件、动总零部件等。2024H1，公司汽车零部件产品营收 2.6 亿元，占比达到 23%，毛利率为9.3%，多款车型产品已批产供应，产量销量均持续提升。公司持续拓展各类轻量化产品产能，有望通过绑定奇瑞加速产能爬坡，从而通过规模效应带动毛利率提升。新车型新车型迭代时间加速，迭代时间加速，带动装备制造业务需求增长。带动装备制造业务需求增长。模具方面，根据模具制造 期刊，生产一款普通的轿车需要 1000 至 1500 套冲压模具。根据乘联会数据统计，2020-2023 年乘用车新车型数量整体呈现上升趋势，其中新能源汽车年均 92 辆新车型上市，不断推动模具行业需求增长。焊装生

4、产线方面，汽车行业自动化生产大势所趋，且新车型的推出都需要改变焊接工艺，因此拉动焊装自动化产线需求。2023 年，汽车制造业固定资产投资同比增速高达 19%。公司多年经验沉淀，技术优势明显。2024 H1，公司模检具、自动化生产线业务营收 8.3 亿元，占比 74%，毛利率达到28%，截至 2024H1，公司汽车制造装备行业在手订单为 39.3 亿元，较上年末增长 15%，在手订单充足，支撑业务快速增长。投资建议：投资建议：作为安徽汽车产业链核心企业，公司在冲压模具及焊装自动化生产线行业中处于领先地位，同时绑定奇瑞，享受新能源车渗透加速带来的轻量化市场需求增长。我们预计公司 2024-2026

5、 年归母净利润分别为3.5/4.5/5.6 亿元，同比增速分别为 72%/28%/26%，对应 PE 分别为20/15/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，产能释放不及预期。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 10 月 09 日收盘价（元）32.52 总市值（百万元）6,807.13 总股本（百万股）209.32 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）4.99 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证

6、书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,168 1,877 2,549 3,802 4,706 增长率 yoy（%）11.8 60.7 35.8 49.2 23.8 归母净利润（百万元）140 202 349 445 558 增长率 yoy（%）21.5 44.4 72.3 27.7 25.5 EPS 最新摊薄（元/股）0.67 0.97 1.67 2.13 2.67 净资产收益率（%）10.5 11.9 16.5 18.4 19.9 P/E（倍）48.6 33.7 19