1、证券研究报告|公司深度|专业服务 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信测标准(300938)报告日期：2024 年 10 月 14 日 汽车研发检测龙头汽车研发检测龙头，内生外延共筑成长内生外延共筑成长 信测标准深度报告信测标准深度报告 投资要点投资要点 核心逻辑：核心逻辑：公司是国内领先的第三方检测服务商，聚焦公司是国内领先的第三方检测服务商，聚焦汽车研发检测汽车研发检测、电子电、电子电气检测、试验设备等。气检测、试验设备等。检测服务检测服务行业行业需求稳定增长，格局分散，公司树立需求稳定增长，格局分散，公司树立竞争竞争力和力和良好口碑，内生与外延共筑成长动能，良好口碑，内生与外延

2、共筑成长动能，募投项目即将投产提升增长弹性，募投项目即将投产提升增长弹性，市场份额提升空间大，市场份额提升空间大，利润率与经营利润率与经营净净现金流现金流保持较高水平保持较高水平。汽车研发检测汽车研发检测需求有望持续增长需求有望持续增长。1）新能源车创新迭代速度较快，新车型数量不断增加，整车和零部件企业的研发投入持续增长；2）新能源车的检测项目较燃油车更多，且智能化趋势进一步增加检测项目，检测服务价值量有提升空间；3）自主品牌车企和国产化零部件份额不断提升，有利于内资检测服务机构提升市场份额。以上多因素均有助于推动国内检测服务厂商实现增长。电子电气检测需求稳定，保持高毛利率。电子电气检测需求稳

3、定，保持高毛利率。电子电气行业成熟稳定，研发投入持续增加。公司的电子电气检测服务主要面向商品出口，近年来我国出口市场保持较快增长，为公司该业务增长创造有利条件。尽管下游行业集中度高，但并未挤压检测服务环节盈利能力，公司该业务毛利率较高，且稳中有升。内生与外延并举内生与外延并举，共筑成长动能，共筑成长动能。公司 IPO 和可转债募集资金不断扩大产能，达产后预计总产能达 283 万小时，提升幅度较大。与此同时，公司通过外延并购扩大产能或布局新领域，例如，收购武汉信测切入汽车零部件检测领域，收购三思纵横布局检测设备领域，为更大发展布局。政策鼓励并购重组，公司发展添助力政策鼓励并购重组，公司发展添助力

4、。国务院、证监会相关政策文件指出要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。公司在发展战略上与政策导向相契合，而且公司资金储备充裕，经营现金流稳定，为更快发展奠定良好基础。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.9 亿、2.3 亿、2.8 亿元，同比增长 16%、21%、21%，3 年复合增速 20%。对应的 PE 分别为 18、15、12倍。首次覆盖，予以“买入”评级。风险提示风险提示 募投项目建设不及预期；政策和行业标准变动 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师

5、：宋伟分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 研究助理：杨世祺研究助理：杨世祺 基本数据基本数据 收盘价￥20.80 总市值(百万元)3,353.48 总股本(百万股)161.23 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 679 760 870 1010(+/-)(%)25%12%14%16%归母净利润 164 190 231 280(+/-)(%)25%16%21%21%每股收益(元)1.01 1.18 1.43 1.74 P/E 21 18 15 12 ROE 1

6、3%13%14%15%资料来源：浙商证券研究所 -37%-27%-16%-6%5%16%23/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0524/0624/0724/0824/0924/10信测标准深证成指信测标准(300938)公司深度 2/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级 预计公司 2024-2026 年营收分别为 7.6 亿、8.7 亿、10.1 亿元，同比分别增长12%、14%、16%，3 年复合增速 14%；归母净利润分别为 1.9 亿、2.3 亿、2.8亿元，分别同比增长16%、21