科技周期探索之五：2002-2016年：移动互联网的大时代-241011（45页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年1010月月1111日日中性中性科技周期探索之五科技周期探索之五2002-20162002-2016 年：移动互联网的大时代年：移动互联网的大时代核心观点核心观点行业研究行业研究行业投资策略行业投资策略美股美股中性中性维持维持证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒010-S0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告美元债双周报（24 年第 41 周）-美国经济韧性犹在，美债利率低位反弹 2024-10-08美股市场速览-降息交易短期风险出清 2024-10-06

2、美股市场速览-美股正向上稳步缓进 2024-09-29美元债双周报（24 年第 39 周）-美联储正式降息，利率曲线陡峭化持续 2024-09-23美股市场速览-美联储降息进程正式开启 2024-09-2220022002 年之后年之后，互联网进入到互联网进入到UGCUGC 时代时代。2000 年之前，互联网形成了广告、电商、游戏三大盈利模式。随着内容的增加，搜索的重要性日发凸显，谷歌从竞争中脱颖而出。宽带普及率的增加则刺激了用户的内容创造，UGC 虽然红火，但运营成本也高，大都成为了大公司的并购对象，直到社交网络的出现才重启了新一轮盈利。此外，软件业与互联网的结合催生出 SaaS 的出现。终

3、端演进终端演进：从手机智能化到智能手机从手机智能化到智能手机。在触摸屏没有出现之前，手机依然在围绕着物理外观创新。包括翻盖手机、全键盘手机、照相手机等等，塞班、Palm、WM、黑莓操作系统是这个时代的产物。它们的辉煌在 iPhone出现之后迅速化为乌有，iOS 与安卓重新定义了移动智能操作系统，而手机的创新支点则转向开放平台，典型的方式是以移动应用商店为代表的产业链生态。移动宽带始于移动宽带始于3G3G 而兴于而兴于4G4G。2001 年 3G 就已经开始商用，但由于牌照拍卖费过高，投资较大，成本高等因素，全球的移动宽带普及率快速提升则是在 2011 年 4G 网络发布之后。2000 年后，中

4、国移动从中国电信分拆出来，中国的移动网络进入到大发展时期，2G/3G/4G 网络建设呈现快速追赶的局面，并在 5G 时代做到全球领先。移动互联网下出现了一些特别的应用移动互联网下出现了一些特别的应用。与互联网不同，移动互联网具有个性化、移动化、碎片化的特征。移动社交、LBS 服务、移动支付、移动短视频是移动互联网区别于互联网的独特应用。随着用户的快速增长，2012-2015 年，A 股创业板走出了与 1998-2000 年纳斯达克的类似走势。我们试着以用户渗透率与短木板理论解释了这一现象。移动互联网时代带给我们的启示：移动互联网时代带给我们的启示：1、好公司也要买得便宜：在移动互联网大时代中，

5、出现了几个有体量的（百亿美金市值）百倍股、几十个十倍股，但也有浪潮上的公司并未为二级市场带来多少投资回报，究其原因是，其被一级市场“养得过大”，留给二级市场的空间过小；2、百倍股，尤其是体量的百倍股数量仅为千分之一，因此要格外重视那些可能“定义行业”的企业，这样的企业可能带给我们回报绝不是百分之几十到几倍，而我们不可轻易错过它们身上巨大的时代红利；3、移动互联网有上下半场：上半场是基础设施、下半场是应用；上半场是产品，下半场是服务；上半场是新产品，下半场是新产业；上半场是缓慢的，下半场是加速的；“浪潮投资”要特别关注下半场的投资机遇。风险提示：风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确

6、定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录互联网的演进：互联网的演进：20022002 年之后互联网进入到年之后互联网进入到 UGCUGC 时代时代.6 6UGC 很热闹，但盈利的很少.6社交网络的出现.7SaaS 的产生与发展.10终端演进：从手机智能化到智能手机终端演进：从手机智能化到智能手机.13132002 年开始，手机智能化探索：塞班、Palm、Windows Mobile、黑莓.132007 年 iOS 的诞生标志着智能手机的跨越.19移动网络：移动网络：20112011 年后全球移动宽带进入到快速普及期