新相微-公司研究报告-国芯国用加速新产品导入手机显示市场-241009（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.10.09 国芯国用加速，新产品导入手机显示市场国芯国用加速，新产品导入手机显示市场 新相微新相微(688593)Table_Industry 电子元器件/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 19.60 Table_CurPrice 当前价格：15.12 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）7.99-17.37 总市值（百万元）6,948 总股本/流通A股（百万

2、股）460/319 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）1,571 每股净资产（元）3.42 市净率（现价）4.4 净负债率-57.56%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 89%69%1%相对指数 63%50%-11%table_Authors 舒迪舒迪(分析师分析师)陈豪杰陈豪杰(分析师分析师)王美懿王美懿(研究助理研究助理)021-38676666 021-38038663 021-38031385 登记编号登记编号 S088052107000

3、2 S0880524080009 S0880124070042 本报告导读：本报告导读：显示面板产能中国主导，国内屏厂推进国芯国用，显示面板产能中国主导，国内屏厂推进国芯国用，DDIC 国产化加速在即。国产化加速在即。公司产公司产品布局逐步完善，由分离型切入整合型，由品布局逐步完善，由分离型切入整合型，由 LCD 切入切入 OLED DDIC，导入手机开启，导入手机开启新的增长引擎新的增长引擎。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增持”评级评级，目标价目标价 19.60 元元。公司专精显示驱动解决方案，受益显示供应链本土化，预计公司 2024、202

4、5、2026 年EPS 为 0.09、0.34、0.46 元。参考到公司为中国内地少数能同时提供整合型、分离型两种驱动方案的企业之一，参考 PS 和 PE 估值法，基于谨慎性原则，给予公司目标价 19.60 元，首次覆盖，给予增持评级。显示面板显示面板产能中国主导产能中国主导，国内屏厂推进国芯国用，国内屏厂推进国芯国用，DDIC 国产化加国产化加速在即。速在即。中国主导面板产能，在 LCD 领域，中国产能达到 70%；在OLED 领域，中国面板出货量也达到 50%以上。根据 CINNO，2023年全球 DDIC 整体市场规模为 117.9 亿美元，由于全球显示面板产业持续向中国的集中，相关的供

5、应链资源也将逐步向中国大陆本土厂商倾斜。中国内地 DDIC 市场增速较全球增速更高，根据 CINNO，2022 年中国内地 DDIC 市场规模为 379 亿元，预计 2026 年中国内地 DDIC 市场 516 亿元，复合年化增长率超 8%。竞争格局方面，大尺寸 LCD DDIC 国产化渗透加速，OLED DDIC 仍被韩台垄断，急需国产化。随着国内屏厂推进国芯国用，DDIC 国产化加速在即。公司产品布局逐步完善，由分离型公司产品布局逐步完善，由分离型DDIC切入整合型切入整合型DDIC，由，由LCD切入切入 OLED DDIC，导入手机开启新的增长引擎，导入手机开启新的增长引擎。公司深耕TF

6、T-LCD显示领域多年，由大尺寸分离型 DDIC 起家，与京东方在分离型显示驱动芯片有长期良好合作基础。随着以智能手机为代表的消费电子市场对 AMOLED 显示面板的需求持续凸显，公司开展 AMOLED DDIC 的研发及产业化，目前公司整合型 AMOLED DDIC 已经实现批量销售，并逐步获得市场认可。公司发展至今已成为中国内地少数能够同时提供分离型、整合型 TFT-LCD 和整合型 AMOLED 显示驱动方案的企业,产品广泛用于智能穿戴、手机、工控显示、平板电脑、IT 显示、电视及商显等显示终端应用领域。催化剂。催化剂。DDIC 国产化进程提速；公司进入大厂供应链营收放量 风险提示。风险