1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0909月月2424日日优于大市优于大市数据背后的地产行业图景（一）数据背后的地产行业图景（一）基本面调整尚未结束，政策博弈预期持续加强基本面调整尚未结束，政策博弈预期持续加强核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题房地产房地产优于大市优于大市维持维持证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷证券分析师：王粤雷010-880053150755-S0980520040006S0980520030001证券分析师：王静证券分析师：王静021-S0980522100002市场走势资料来源：Win

2、d、国信证券经济研究所整理相关研究报告房地产行业 2024 年 10 月投资策略暨中报总结-基本面难言好转，博弈机会仍需观察 2024-09-23统计局 2024 年 1-8 月房地产数据点评-销售规模降幅收窄，但房价仍呈下行趋势 2024-09-18房地产行业周报（2024 年第 36 周）-销售未见好转，重回政策博弈 2024-09-10房地产行业 2024 年 9 月投资策略-量价持续承压，市场继续磨底 2024-08-29房屋养老金制度解读-以新补旧 2024-08-26销售规模降幅收窄销售规模降幅收窄，但相对历史同期仍在低位但相对历史同期仍在低位：2024 年1-8月，商品房销售额累

3、计同比-23.6%，8 月单月同比-17.2%；商品房销售面积累计同比-18.0%，8 月单月同比-12.6%。降幅收窄有基数降低的原因，8 月单月商品房销售额和销售面积仅分别相当于2019年同期的52%和49%，仍处于较低水平。从房企维度看，2024 年1-8 月，百强房企全口径销售额累计同比-39%，8 月单月同比-28%，约为2019 年同期的31%。从城市维度看，2024 年1-8 月，30 城新建商品房成交面积累计同比-32%，8 月单月环比-10%，同比-22%；18城二手住宅成交套数累计同比-2%，8 月单月环比-15%，同比+13%。与历史同期相比，2024 年8 月，30 城

4、新建商品房的单月成交面积和18 城二手住宅单月成交套数分别约为2019 年同期的50%和102%，二手成交表现始终好于新房。房价下行趋势未止，购房者观望情绪仍重房价下行趋势未止，购房者观望情绪仍重：2024 年8 月，70 个大中城市新建商品住宅同比-5.7%，二手住宅销售价格同比-8.6%，均较7 月扩大了0.4个百分点，各能级城市二手房价格的同比跌幅和环比降幅均明显大于新房。二手房成交价的领先指标边际挂牌价仍在持续下行，截至2024 年9 月初，中国 14 个核心城市二手房冰山指数的年内平均降幅为-8%，同比平均跌幅-11%，相对历史最高点平均跌幅为-24%。从租金收益率和房价收入比的角度

5、看，大部分主流城市的房价水平逐渐趋于合理位置，居民购房负担有所减轻。待收入预期和房价预期企稳，购房者的观望情绪将有望减弱。开发投资寒意未消开发投资寒意未消，土地市场表现冷淡土地市场表现冷淡：2024 年1-8 月，房地产开发投资额累计同比-10.2%，8 月单月同比-10.2%。从房企维度看，2024 年1-8月，百强房企权益拿地额累计同比-40%，8 月单月同比-55%，仅相当于2020 年同期的17%，房企拿地意愿明显不足。从城市住宅用地成交规模看，2024 年1-8月，300 城住宅用地成交建面累计同比-31%，8 月单月同比-36%，仍处于历史同期最低水平；当月成交溢价率4.6%尚在低

6、位。从全国土地出让收入规模看，2024年1-8月，国有土地使用权出让收入累计同比-25%，8 月单月同比-42%，仅相当于2019 年同期的46%，地方政府土地财政压力仍然较大。房企融资边际改善房企融资边际改善，但销售回款仍是主要拖累但销售回款仍是主要拖累：2024 年1-8月，房企到位资金累计同比-20.2%，8 月单月同比-10.6%。拆解房企资金来源，2024 年1-8月，国内贷款累计同比-5.1%，定金及预收款累计同比-30.2%，个人按揭贷款累计同比-35.8%。销售回款边际改善，但仍是房企资金压力的主要拖累项。此外，房企非银融资8 月同环比均改善。2024 年8 月，房企非银融资单