1、华金证秀华金证秀Huajin Securities华华发发集集团团旗旗下下企企业业20242024年年0909月月1212日日公司研究证券研究报告兆易创新兆易创新(603986.(603986.SH)深度分析深度分析电子|集成电路“存存”如基石如基石“算算”如冀，花月正春风如冀，花月正春风投资要点投资要点兆易创新是一家致力于开发存储器技术、兆易创新是一家致力于开发存储器技术、MCU、传感器、电源解决方案的领先无晶圆传感器、电源解决方案的领先无晶圆厂半导体公司。公司的核心产品线为存储器厂半导体公司。公司的核心产品线为存储器(F(Flashlash、利基型利基型 DRAM)DRAM)、3232位通

2、用型位通用型MCUMCU、智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案。在智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案。在SPISPI NORNOR FlashFlash领域，领域，公司市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超公司市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超237237亿颗。在亿颗。在MCUMCU领域，公司领域，公司可提供可提供5151大系列、大系列、600+600+款型号选择，累计出货量超款型号选择，累计出货量超15.715.7亿颗。在指纹芯片领域，公亿颗。在指纹芯片领域，公司深耕传感器、信号链、算法及解决方案，做全生态的重要贡献者。司深耕传感器、信号链、算法及解决方案，做全生态

3、的重要贡献者。NorNor 基本盘稳中有增，紧握基本盘稳中有增，紧握 DRAMDRAM超超级周期级周期/大厂产能结构调整机遇。大厂产能结构调整机遇。(1)(1)NorNorFlash:Flash:兆易创新占有率持续增长，产品覆盖兆易创新占有率持续增长，产品覆盖512512Kb-2Gb。根据华经产业研究院数据，20212021年全球NOR Flash CR3占比超9090%,%,其中大陆企业兆易创新占比23.2%,较2016年上升16.2pcts(根据前瞻产业研究院数据，2016年全球Nor Flash市场中兆易创新市场份额仅为7%)7%)。根据兆易创新2024-07-18投资者问答显示，据We

4、b-Feet Research报告，兆易创新2023 年 Serial NORFlash市占率排名进一步提升至全球第二位。公司SPINOR Flash可提供多达16 种容量选择，覆盖512Kb到2Gb,可满足多种实时操作系统所需不同存储空间；并且，拥有四种不同电压范围，分别为3 3V、1.8V、1.2V V 以及针对电池供电应用推出的1.65V3.6V宽压供电的产品系列；同时，提供多达20 种不同的封装选项，可满足客户不同应用领域对容量、电压以及封装形式的需求。目前兆易创新55nm工艺节点全系列产品均已量产，并持续开展工艺制程迭代。(2)2)DRAM:DRAM:紧握存储周期紧握存储周期&大厂产

5、大厂产能转移机遇，能转移机遇，预计预计2525年覆盖主要利基年覆盖主要利基DRAM。随着行业供需关系大幅改善，存储原厂增加资本支出主要用于偏先进产品扩产。其中，SK 海力士2024年微弱增加资本支出并主要用于高价值产品扩产，计划TSVTSV 产能翻倍，扩大256256 GBGBDDRDDR5 5、16-2416-24GBGBLPDDR5TLPDDR5T等供应；三星继续增加HBM、1 nm DDR5、QLC SSD等的供应。在DRAM产品上，公司持续丰富产品线，积极拓展DDR3、DDR4系列。公司DRAM产品可广泛应用在网络通信、电视、机顶盒、智慧家庭、工业、车载影音系统等领域。2024 年上半

6、年内，公司不断丰富自研DRAM产品组合，通过可靠的品质表现及产品力满足市场需求。公司DRAM 产 品 包 括DDR3L 和 DDR4 两个品类，DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量；DDR48Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片，以4 Gb/8Gb容量为市场提供广泛应用选择。后续公司会继续研发LPDDR4产品，预计到2025 年，公司DRAM产品能覆盖主要利基市场需求，并实现量产供应。(3)(3)NAND:24nm/38nm全面量产，进一步拓展汽车电子全面量产，进一步拓展汽车电子。在 NANDFlashFlash 产品方面，3838 nmnm 和24nm 两种制程全面量产，