【研报】电子行业点评：8寸晶圆代工价格上涨背后的供需关系和竞争优势-20200817（16页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 8 寸晶圆代工价格上涨背后的供需关系和竞争优势寸晶圆代工价格上涨背后的供需关系和竞争优势 2020 年年 08 月月 17日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 电子 6.79 24.61 77.90 沪深 300 5.95 23.06 29.77 司岩司岩 分析师分析师 执业证书编号：S0530520030001 0731-84779593 吴迪吴迪 研究助理研究助理 0731-89955

2、760 相关报告相关报告 1 电子：电子行业周观点：RISC-V生态发展态 势及国内厂商的多维布局 2020-08-11 2 电子：电子行业周观点：面板行业格局重构， 大陆厂商破浪而起 2020-07-29 3 电子：电子行业 2020 年 6 月行业跟踪：消费 旺季开启，需求持续回暖 2020-07-23 重点股票重点股票 2019A 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE TCL科技 0.19 35.00 0.27 24.63 0.36 18.47 谨慎推荐 胜宏科技 0.59 41.05 0.79 30.66 1.03 23.51 推荐 立讯精密 0.

3、54 340.20 2.47 74.38 3.46 53.10 推荐 韦尔股份 0.88 61.22 1.23 43.80 1.62 33.25 推荐 东山精密 0.44 63.86 1.06 26.51 1.45 19.38 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 8 月第月第 2 周电子指数涨跌幅为周电子指数涨跌幅为-0.23%，板块个股涨跌幅中位数为，板块个股涨跌幅中位数为 -0.87%。本周，申万电子指数涨跌幅为-0.49%，同期沪深 300、上证 50、创业板涨跌幅为-0.07%、0.76%和-2.95%。在申万 28 个行业中， 期间申万电子指数涨幅排名第 16；2020年

4、初至今，申万电子指数累计 涨跌幅为 36.96%，在申万全部行业中排名 7。 从代工价格上涨看从代工价格上涨看 8英寸晶圆代工的供需关系和竞争优势英寸晶圆代工的供需关系和竞争优势。近期，台 积电、联电、世界先进三大代工厂将 8 英寸晶圆线代工价格调高 10-20%。从需求端看，8 英寸晶圆的下游需求主要来自于电源管理芯 片、CMOS 图像传感芯片、指纹识别芯片、显示驱动 IC、射频芯片以 及功率器件等领域，本质上 8 英寸晶圆产能紧张的需求端驱动因素是 模拟芯片和功率器件的需求量持续上升。从供给端来看，SEMI 预计， 2019年至 2022年，全球 8英寸晶圆产量将增加 70万片，年均增速约

5、 为 4.5%，其中 MEMS 传感器及功率器件相关产能年均增速约为 6%， 供给增速落后于需求增速，细分领域差距更为明显。相较于 2017年底 原材料价格和功率半导体需求驱动的 8 英寸晶圆代工供需关系紧张， 功率半导体市场规模增速 2018 年增速回落至 5.9%，此次供需关系紧 张的动因中，需求端的驱动因素更加多元、拉动效应更大且相对可持 续。随着 8 英寸晶圆产能的投产和爬坡，供需关系有望相对缓解，而 订单可能出现龙头集聚效应，掌握成熟工艺的龙头代工厂商有望在下 游需求波动时稼动率仍维持高位并保持相对竞争优势。 维持行业“同步大市”评级。维持行业“同步大市”评级。截至 8月 14日，申

6、万电子整体法估值为 54.30倍， 估值处于历史后 70.83%分位； 申万电子中位数法估值为 61.50 倍，估值处于历史后 68.81%分位。在海外需求整体不确定性尚存和中 美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当 优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需 求持续下修风险对板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。 风险提示：风险提示：产业链面临缺料风险产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期需求下滑幅度可能超出预期、现金现金 流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓一步加强风险、疫