地产行业物业板块1H2024综述：估值处于底部区域中期分红亮点明显-240906（29页）.pdf

1、估值处于底部区域，中期分红亮点明显估值处于底部区域，中期分红亮点明显 物业板块物业板块1H2024综述综述 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）谢谢盐（盐（地产地产行业分析行业分析师）师）SAC号码：号码：S0850511010019 2024年年9月月6日日 涂力磊（涂力磊（地产行业分析地产行业分析师）师）SAC号码：号码：S0850510120001 曾佳敏（地产行业联系人）曾佳敏（地产行业联系人）陈昭颖（地产行业联系人）陈昭颖（地产行业联系人）85818概要概要 1.24家重点物业企业财报分析家重点物业企业财报分析 2.24家重点物业企业运营管理效率分析家重点物

2、业企业运营管理效率分析 3.24家重点物业企业估值分析家重点物业企业估值分析 4.投资建议及风险提示投资建议及风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9W8XcWeU8X9WbZaY9PcMbRsQqQsQtPkPrRyRlOrRpR7NnNxOxNtPoQvPpNoQ行业营收增速继续回落，企业间分化明显行业营收增速继续回落，企业间分化明显 企业利润首次负增长，部分企业亏损较多企业利润首次负增长，部分企业亏损较多 毛利率均值下降，毛利率下降家数占多数毛利率均值下降，毛利率下降家数占多数 行政开支平均占比下降，占比下降企业较多行政开支平均占比下

3、降，占比下降企业较多 部分企业在手现金超百亿，抗风险能力强部分企业在手现金超百亿，抗风险能力强 部分企业应收款大于营收，应收情况不良部分企业应收款大于营收，应收情况不良 部分企业商誉增幅过大，企业间分化加大部分企业商誉增幅过大，企业间分化加大 部分企业股息率高，部分企业中期不分红部分企业股息率高，部分企业中期不分红 1.24家重点物业企业财报分析家重点物业企业财报分析 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1H2024，重点重点跟踪的跟踪的24家上市物业企业共实现营业家上市物业企业共实现营业收入收入1142.2亿亿元元，同比增长同比增长5.9%，行业

4、营收增速行业营收增速继续回落且分化继续回落且分化。其中其中，碧桂园服务以碧桂园服务以210.5亿元收入领跑行业亿元收入领跑行业，同比增加同比增加1.5%。1H2024，物业企业物业企业中营业收入同比增速最高的是越秀服务中营业收入同比增速最高的是越秀服务、华润万象生活华润万象生活，分别为分别为29.7%、17.1%。图：图：24家重点物业家重点物业企业企业1H2024营业营业收入及增速收入及增速 资料来源：Wind、海通证券研究所 1.1 行业营收增速继续回落，企业间分化明显行业营收增速继续回落，企业间分化明显 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1

5、.5%9.6%10.6%17.1%10.2%12.2%-8.8%3.5%-1.6%2.6%3.3%-2.2%13.2%29.7%1.9%16.9%16.7%10.2%-7.7%4.6%-5.8%14.2%-9.6%8.8%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05000100001500020000250001H2024营业收入（百万元，左轴）同比（%，右轴）按照按照1H2024营业营业收入排序收入排序 营业收入均值（百万元）营业收入均值（百万元）同比增速同比增速(%)1H2023 1H2024 TOP1-5 11777 12701 7.8%TOP6-10 5748

6、 5834 1.5%TOP11-15 2077 2229 7.3%TOP16-20 1405 1516 7.9%TOP21-24 707 707-0.1%1H2024，在营收有所分化的背景下在营收有所分化的背景下，中型物业企业营收均值同比增速最高中型物业企业营收均值同比增速最高。其中其中，TOP16-20第一第一，同比增长同比增长7.9%；TOP1-5第二第二，同比增长同比增长7.8%；TOP11-15同比同比增速增速第三第三，达到达到了了7.3%；TOP6-10第第四四，同比同比增长增长1.5%；TOP21-24最最次次，同比同比增长增长-0.1%。表：各梯队营业收入均值及增速表：各梯队营业