1、酒店行业研究框架深度报告酒店行业研究框架深度报告分析师|李雯 S0800523020002 邮箱：西部证券研发中心2024年9月3日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心核心结论核心结论2 精细化运营将成为酒店行业未来核心竞争壁垒。精细化运营将成为酒店行业未来核心竞争壁垒。在我们此前的酒店行业深度报告中，我们提出会员体在我们此前的酒店行业深度报告中，我们提出会员体系、价格体系、收益管理三个方面的能力将构成酒店集团核心壁垒，并对各部分进行了详细阐述。系、价格体系、收益管理三个方面的能力将构成酒店集团核心壁垒，并对各部分

2、进行了详细阐述。总体来说，酒店集团为满足不同消费能力消费群体及会员，提供不同档次酒店品牌，进而形成品牌价格体系；同时，单一酒店针对不同细分市场给出不同价格，构成门店价格体系。针对不同细分市场的价格管控（确保其价格构成合理梯度），才能确保会员体系的价值。收益管理则是酒店在不改变经营成本的情况下，提高盈利水平的管理理念。供给端呈现增速快、结构升级特征，中高端酒店占比持续提升。供给端呈现增速快、结构升级特征，中高端酒店占比持续提升。供给规模方面，供给规模方面，根据驿镜数据，全国酒店数量自2023M1的46.9万家增长至2024M7的74.2万家，对应总客房规模由1767.3万间增长至2043.5万间

3、，总酒店数量增长率为58.2%，总客房规模增长率为15.6%。供给结构方面，供给结构方面，根据中国饭店业协会数据，2019年至2023年，中档酒店客房占比由15.9%提升至21.4%，高档酒店客房占比由12.5%提升至15.4%。尽管中高端占比持续提升，但经济型酒店目前仍为酒店供给基本盘，其占全国所有酒店比例仍高于50%。需求端或已超过需求端或已超过20192019年同期水平。年同期水平。住宿需求的产生往往伴随人口的流动，2024年以来主要节假日出游人数、铁路、航空客运量基本超过2019年同期。我们判断当前酒店需求或已超过我们判断当前酒店需求或已超过20192019年同期水平。而今年以来全国大

4、盘酒店经营数据表现同比年同期水平。而今年以来全国大盘酒店经营数据表现同比20192019年年为负，我们认为其原因在于供给和需求增速差距过大导致供过于求。我们也看到，头部连锁酒店集团为负，我们认为其原因在于供给和需求增速差距过大导致供过于求。我们也看到，头部连锁酒店集团经营数据要好于大盘，我们认为这一现象是连锁化经营优势的具体体现。经营数据要好于大盘，我们认为这一现象是连锁化经营优势的具体体现。风险提示：风险提示：1.门店数量增长不及预期；2.需求增长不及预期；3.行业竞争加剧风险；4.其他风险。fYbUbZaYeZ8XfVfV7N8Q7NoMnNsQnRiNnNwPkPoOqM9PnNxOMY

5、pNqNwMmOtP请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：iFind，西部证券研发中心酒店板块行情复盘：疫后需求释放弱酒店板块行情复盘：疫后需求释放弱，板块下行板块下行3图：酒店板块行情复盘200025003000350040004500500055006000酒店（852121.SL）月收盘价(元)酒店（852121.SL）月收盘价(元)酒店行业品牌整合期，收并购行为频繁，代表性收购案例包括锦江酒店收购维也纳、铂涛、法国卢浮集团等。疫情三年，供给端出清，但酒店集团逆势扩张叠加疫后积压需求释放预期，酒店板块整体呈现上涨趋势。疫情放开后，供给快速恢复、需求缓慢恢复，酒店行业或进入供过于求阶段。内部整

6、合期，收并购完成后，酒店集团开始内部整合收购品牌，使其并入原先的品牌矩阵和会员体系，逐步实现统一管理。CONTENTS目目 录录CONTENTS目目 录录供需分析：现阶段供给增速高于需求增速竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张020301酒店行业研究框架酒店行业研究框架相关标的04风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心5酒店行业研究框架酒店行业研究框架酒店会员体系收益管理收入端流量端价格体系产品端综合收入最大化价格歧视房价预测及调控不提高成本的前提下扩大收入会员质量及结构私域流量载体流量护城河支撑会员体系有效运转提高品牌竞争力灵活应对市场供需变化的基础休闲需求商务需求需求