1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年年0808月月3131日日美股美股ETF投资指南系列之三投资指南系列之三全球全球ETFETF资产配置资产配置组合策略组合策略研究研究行业研究行业研究 海外市场专题海外市场专题 证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆010-88005382010-S0980514030002S0980522060001证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点核心观点n 美国上市交易的美国上市交易的ETFETF具有品种丰富、交易便捷、成本低廉、风险分散、透明度高等特点，使其成为进行全球资产配置的理想选择。具有品种丰富

2、、交易便捷、成本低廉、风险分散、透明度高等特点，使其成为进行全球资产配置的理想选择。美国市场上存在丰富的ETF品种，涵盖了股票、债券、商品、外汇等主要大类资产类别和全球几乎所有主要市场，投资者可以通过投资ETF轻松实现全球资产配置。此外，ETF还可以按照行业、主题、风格等维度进行细分，投资者可以根据自己的投资偏好选择不同的ETF。很多ETF的交易活跃，流动性极高，投资者可以随时买入或卖出，无需担心流动性不足的问题。通过投资于多只ETF，可以将投资风险分散到不同的资产类别、行业和地区，降低投资组合的波动性。n 构建构建ETFETF投资组合可以增强分散化效果，提升整体收益性价比。投资组合可以增强分

3、散化效果，提升整体收益性价比。近年来，全球经济环境的复杂性和不确定性逐步加剧，通过跨地域、跨资产类别的分散投资，可以帮助投资者有效降低单一市场或资产的不利变动对整个投资组合的影响，同时捕捉到不同市场的投资机会，而能否真正实现风险分散的关键是投资标的间的相关性如何。如果投资组合中的资产价格波动高度相关，那在市场下跌时会同时受到影响，减弱分散投资的效果，反之，资产间的相关性越低，风险分散的效果则越好。n 常见常见ETFETF投资策略组合探究与业绩回顾投资策略组合探究与业绩回顾：经典的60/40投资组合：由60%的股票和40%的债券构成。股票部分通常是大盘指数或广泛的股票市场，债券部分则包括政府债券

4、或高质量企业债券。旨在通过股票获取增长，同时通过债券降低波动性和风险，适合大多数风险承受能力中等的长期投资者。哈利布朗的永久投资组合：由等比例的四类资产构成：25%股票、25%长期国债、25%现金或短期债券、25%黄金，用于应对各种经济环境（通胀、通缩、繁荣、衰退），通过分散不同经济周期中的风险来保值增值。达里奥全天候组合：组合主要包括30%股票、40%长期国债、15%中期国债、7.5%黄金、7.5%大宗商品，旨在通过在不同经济环境下表现稳定的资产类别，实现全天候（任何经济环境下）的稳定回报。里克法利的核心4组合：基于6大投资主题和4种风险偏好可构建24种投资组合，主要包含美股、国际股票、美国

5、房地产REITs、美国综合债券等核心资产，可以提供简洁且广泛的市场覆盖，适合希望通过简单的资产配置实现多样化投资的投资者。史文森捐赠基金组合：由耶鲁大学首席投资官大卫史文森提出，包括30%美国股票、20%国际股票、20%美国房地产REITs、30%美国国债及国债通胀保值债券（TIPS），旨在通过多元化资产配置，平衡风险与回报，适合长期投资尤其是机构和基金管理。n ETFETF组合策略优化可以聚焦于以下方向组合策略优化可以聚焦于以下方向：风险平价策略平衡各资产的风险贡献；均值方差优化可以最大化在给定风险下的收益；目标风险下收益最优和目标收益下风险最小分别优化给定水平下的收益和风险；索提诺比率最优

6、策略侧重于最大化超额收益，注重下行风险，适合风险厌恶型投资者。uYmXyRnNyReUaY8ObP6MmOnNoMrNkPoOvMjMoOnP7NrQoOuOpOpQxNpNrR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球大类资产ETF0101为何构建ETF投资组合0202ETF策略投资组合构建0303ETF策略投资组合优化方向0404目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球大类资产全球大类资产ETF-ETF-股票类股票类数据来源：FactSet，Wind，国信证券经济研究所整理表：在美国交易的全球市场代表性表：在美国交易的全球市场代表性ETFETF全球市场ETF请务必阅读