1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 工控领军企业，工控领军企业，市场覆盖市场覆盖持续持续外拓外拓 Table_StockNameRptType 汇川技术汇川技术（300124300124.SZ.SZ）公司专题 主要观点：主要观点：e_ummary 国内工控行业领军企业，多板块布局持续外拓国内工控行业领军企业，多板块布局持续外拓 公司以变频器业务起家，历经20年发展，目前产品覆盖工业自动化、智慧电梯、新能源汽车及轨道交通四大板块，是我国工业自动化领域领先企业。公司 2017-2023 年营收 CAGR 达 36%，24H1 营收达 161.8 亿元，同比+30%，实现净利润 21.5

2、 亿元，同比+2.8%。通用自动化类是公司最主要的收入来源，营收占比维持 50%左右，近年公司毛利率略有波动，主要因毛利相对较低的新能源业务占比提升迅速，24H1 公司毛利率达31.8%，费用管控良好。公司股权及核心管理团队稳定，高管团队大多具备华为及艾默生工作经历，行业经验丰富，多轮股权激励绑定核心人员。出海及并购助力公司持续拓宽市场，2023 年公司海外营收达 17.4 亿元同比+97%增长迅速，海外毛利率高于国内，带动公司整体毛利水平提升；同时，公司通过多次收并购完善多样化经营模式并提升企业的市场适应与竞争能力，持续拓展及完善多行业技术创新及产品研发。工控业务：工控业务：行业规模持续扩容

3、，国产替代行业规模持续扩容，国产替代+出海空间广阔出海空间广阔 工业自动化系统主要分为控制层、驱动层及执行层，覆盖多品类细分产品。受益于自动化技术的提升，全球工业自动化市场有望持续增长，据Precedence Research数据，2030年全球市场规模有望达到4218亿美元，22-30 年 CAGR 达 8.6%。国内市场 22 年市场规模达到 2611 亿元，OEM型及项目型约各占一半，主要下游包括机床工具、电子制造设备、包装机械、化工及市政等。截止 2024 年 7 月我国制造业固定资产投资额累计同比增长 9.3%，随下游投资需求释放，市场规模有望持续扩容。工业自动化主要产品变频器、伺服

4、系统等市场集中度逐步提升，随政策推动及国产厂商竞争力的提升，我国工业自动化领域国产化率持续提升。汇川作为我国工业自动化领先企业，产品覆盖通用自动化多领域。近年来多产品市占率持续提升，通用伺服、变频器产品等市占率位于国内前列。公司基于IPD集成开发模式及持续快速的产品迭代提升多产品解决方案竞争力，持续稳步开拓市场。新能源汽车业务：需求提升产业链带动效应显著，公司市占持续提升新能源汽车业务：需求提升产业链带动效应显著，公司市占持续提升 我国新能源汽车销售全球领先，受新能源汽车的快速增长带动，我国汽车制造业固定资产投资持续增长，拉升产业链需求。从成本结构来看，三电系统在新能源汽车中占比达到 50%，

5、电控系统是电动汽车“控制中心”，据头豹研究院预测，随新能源汽车市场快速发展，预计 24 年新能源汽车电控市场规模有望达到 219 亿元，19-24 年 CAGR 达 7.3%。目前我国新能源汽车电控系统市场主要由本土品牌占据，以新能源汽车主机厂及第三方电控系统集成商为主要参与商，三合一电驱动总成仍是新能源汽车电驱动总成市场主流产品，多合一总成的渗透率快速提升。公司主营电驱系统和电源系统，从新能源商用车拓展至新能源乘用车。凭借快速响应、技术迭代、及时交付等优势，公司实现业务快速发展，公司在产品与技术方面面向市场推出了多款新产品及解决方案。2023 年公司电 Table_Rank 投资评级：买入（

6、投资评级：买入（维持维持）报告日期：2024-08-31 Table_BaseData 收盘价（元）43.43.3 3 近 12 个月最高/最低（元）6 67.757.75/39.1739.17 总股本（百万股）26782678 流通股本（百万股）22672267 流通股比例（%）8585%总市值（亿元）1 11 16060 流通市值（亿元）9 981.781.7 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 分析师：分析师：张志张志邦邦 执业证书号：S