【公司研究】宁德时代-深度报告：聚焦动力定成长潜力无穷赢未来-20200814（21页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 聚焦动力定成长，潜力无穷赢未来 宁德时代（300750.SZ）深度报告 2020 年 08 月 14 日 程 远 行业分析师 武 浩 研究助理 陈 磊 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：1

2、00031 聚焦动力定成长，潜力无穷赢未来聚焦动力定成长，潜力无穷赢未来 2020 年 08 月 14 日 基因铸造未来，囊括全球主机厂。基因铸造未来，囊括全球主机厂。公司与宝马合作动力电池起家，车用电池基因决定其动力电 池地位，随后也逐步配套奔驰、大众、特斯拉等国际主流车企，2019 年全球市场份额高达 28%且未来订单储备充足，公司将成为全球动力电池领域的头号人物。 电池转换成本较高，成本占据制高点。电池转换成本较高，成本占据制高点。此前电动车车型多基于燃油车改造，动力电池设计也相 应配合燃油车空间分布，公司凭借其对车用电池的深入理解，与主机厂深度绑定，由于每款车 型方案不同，主机厂更换供

3、应商成本也较高。下一代电动车开发大多采用全新平台，车型设计 上也与燃油车完全不同，车用电池设计上标准化程度将有所提高，在性能相同的前提下，公司 基于技术转化和多方面管控下的成本优势远超竞争对手，有望获得更大的市场份额。 锂电应用领域广阔， 储能或是下一次爆发。锂电应用领域广阔， 储能或是下一次爆发。 随着锂电池成本下降，国内船舶、工程机械等领域用 动力电池未来有望逐步放量，小型动力电池近两年也有望快速替换为锂电，动力蓄电池的应用 均有望成为公司的潜在市场。储能市场空间巨大，有望承接动力电池再创辉煌。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 20-22 年归母净利润分别为 51 亿

4、、73 亿、100 亿，EPS 分别为 2.2 元/股、3.2 元/股、4.3 元/股，对应 PE 为 87 倍、60 倍、44 倍，考虑到公司在行业 内的龙头地位，首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：风险因素：宏观经济不及预期导致新能源汽车需求低于预期；行业竞争低于预期。 重要财务指标重要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 45788.02 51417.38 72986.96 92367.08 增长率（%） 0.55 0.12 0.42 0.27 归母净利润（百万元） 4560.31 5056.16 7347.46 9981.49 增长率（%） 0

5、.35 0.11 0.45 0.36 EPS（元/股） 2.07 2.17 3.15 4.29 市盈率（P/E） 51.50 86.73 59.68 43.93 市净率（P/B） 6.16 9.92 8.33 6.89 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2020年 08月12日收盘价 证券研究报告 公司研究深度研究 宁德时代（300750.SZ） 买 入增 持持 有卖 出 首次评级 宁德时代宁德时代相对沪深相对沪深 300 表现表现 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据公司主要数据（20202020. .0808. .1212） 收盘价（元）收盘价（元） 195.7

6、3 52 周内股价周内股价 波动区间波动区间(元元) 68.28-224.29 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅() -4.01 总股本总股本(亿股亿股) 23.29 流通流通 A股比例股比例() 52.61 总市值总市值(亿元亿元) 4559.48 资料来源：信达证券研发中心 程 远 行业分析师 执业编号：S1500519100002 联系电话：（010）83326755 邮箱： 武 浩 研究助理 联系电话：+86 10 83326711 邮箱： 陈 磊 研究助理 联系电话：+86 10 83326713 邮箱： 本期内容提要本期内容提要: mNmPmRnQtRoPnRnQvNzQtQ7NdN8