【研报】检测行业第三方检测专题1：整合大时代三点趋势判断-20200814（18页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 第三方检测专题 1：整合大时代，三点趋势判 断 行业报告 第三方第三方检测行业：大空间、高盈利、抗周期的黄金赛道检测行业：大空间、高盈利、抗周期的黄金赛道。目 前全球检测市场规模 2500 亿欧元左右，其中我国检测市场规 模达 3225 亿元，预计未来 3-5 年仍将保持 10%以上的增速。此 外，检测行业需要针对大量存量产品，因此具有良好的抗周期 性，同时由于议价能力强，技术壁垒高，检测行业盈利能力 强，现金流好，是当之无愧的黄金赛道。 我国检测行业起步晚，与国际龙头差距明显我国检测行业起步晚，与国际龙头差距明显。我国检测行业起 步较晚，且事业单位多、

2、隶属关系复杂，行业呈现“小、散、 弱”格局，头部上市企业华测检测、国检集团市场份额仅 1.0%/0.3%，集中度远低于发达国家。同时，我国检测行业地域 化特征较为明显、且绝大多数企业业务只集中于某个检测子板 块，在跨地域、跨领域经营上与国际巨头 SGS、BV 等差距明显。 整合在即，对未来趋势的三点判断整合在即，对未来趋势的三点判断。考虑到消费升级及政策 推动，我们认为我国检测行业整合在即，并对行业未来趋势做 出三点判断： 判断一：集中度提升空间巨大，并购将成为主要手段。判断一：集中度提升空间巨大，并购将成为主要手段。检测行 业的主要成本人才与设备均具有明显收入摊薄效应，因此天生 利于集中度提

3、升，而由于自建实验室通常第三年才能实现盈亏 平衡，见效较慢，因此并购将成为提升集中度的主要手段。目 前我国头部企业市场份额仅 1%左右，相比于发达国家至少还有 3-4 倍提升空间，同时考虑到我国头部检测企业负债率低，加 杠杆空间大，且民企为增强公信力谋发展合作意愿有望加强， 我们认为未来我国检测行业集中度提升空间巨大。 判断二：跨领域经营加速。判断二：跨领域经营加速。跨领域经营能够通过一站式服务提 升客户粘性及公司竞争力，并通过各领域设备共享降低成本， 因此是国际龙头企业的发展方向。目前 SGS、BV 等均实现在建 筑、消费品、农业、环境、交通、生命健康等领域的全覆盖， 而国内绝大多数企业目前

4、业务仍只集中于一个子领域。在行业 整合背景下，我们判断头部企业跨领域经营将加速。 判断三：判断三：龙头龙头向认证向认证等高附加值等高附加值业务延伸。业务延伸。认证业务是检测业 务的高附加值延伸，也是检测企业由输出产品向输出标准的升 级，国际龙头企业 SGS、BV 等年认证收入规模可达 3.5-4 亿欧 元，而我国头部企业目前认证收入规模仍低于一亿元。我们认 为，目前我国检测行业质量参差不齐，缺乏公信力是我国企业 认证业务拓展的主要障碍，未来随着行业整合，头部企业公信 力将得到提升，为其拓展认证业务打下良好基础。 投资建议投资建议。推荐国检集团。华测检测、苏试试验、广电计 量、钢研纳克等产业受益

5、。 风险提示风险提示。疫情反弹，行业整合低于预期，系统性风险。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120519070002 联系电话：0755-23948865 研究助理研究助理：郁晾：郁晾 邮箱： -9% -1% 7% 15% 24% 32% 2019/082019/112020/022020/052020/08 建筑装饰沪深300 证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 08 月 14 日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录

6、1. 第三方检测：快速成长的抗周期黄金赛道 . 3 2. 目前我国检测行业仍处于“小、散、弱”状态 . 5 2.1. 市场化起步晚，隶属关系仍复杂 . 5 2.2. 行业处于“小、散、弱”状态，地域化体征明显 . 6 3. 量质双升之路：对于未来趋势的三点判断 . 9 3.1. 判断 1：兼并收购加速行业整合 . 9 3.2. 判断二：跨领域发展加速 . 13 3.3. 判断三：业务种类向认证延伸 . 14 4. 投资建议 . 15 5. 风险提示 . 16 图表目录 图 1 我国检测行业规模庞大 . 3 图 2 我国检测行业细分规模 . 3 图 3 BV 建筑检测中 60%来自于存量市场 .